东吴证券-银轮股份-002126-2023年中报点评：2023Q2业绩符合预期，毛利率环比持续改善-230827

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（以下内容从东吴证券《2023年中报点评：2023Q2业绩符合预期，毛利率环比持续改善》研报附件原文摘录）
　　银轮股份(002126) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023半年度报告，2023上半年公司实现营业收入52.62亿元，同比增长36.09%；实现归母净利润2.85亿元，同比增长117.10%。其中，Q2单季公司实现营业收入27.07亿元，同比增长49.41%，环比增长5.95%；实现归母净利润1.59亿元，同比增长158.80%，环比增长24.87%。公司Q2业绩整体符合我们的预期。 　　2023Q2营收环比持续增长，毛利率环比持续改善。收入端，Q2公司单季营收27.07亿元，同比增长49.41%，环比增长5.95%。从公司主要下游来看，国内重卡行业Q2实现批发销量24.70万辆，环比微增2.36%；国内狭义新能源乘用车Q2实现批发销量204.22万辆，环比增长36.05%，下游行业持续景气推动公司营收实现环比增长。盈利能力方面，公司Q2综合毛利率为20.91%，同比提升1.06个百分点，环比提升0.73个百分点。期间费用率方面，Q2期间费用率为12.33%，环比下降1.13个百分点，主要系财务费用率环比下降1.29个百分点（预计主要系汇兑收益贡献），销售、管理、研发费用率环比保持相对稳定。净利润端，公司Q2归母净利润为1.59亿元，同比增长158.80%，环比增长24.87%，对应的归母净利率为5.86%，环比提升0.89个百分点。 　　“技术+产品+布局+客户”四大核心优势，助力公司新能源热管理业务快速发展。研发上，公司不断加大力度，集中优势资源打造全球化的研发体系，聚焦于新能源汽车热管理方向。产品上，公司在新能源热管理领域拥有“1+4+N”的全面产品布局，且持续发力工业及民用市场，实现第三曲线的提前布局。布局上，公司秉承着国际化的发展战略，在海外各市场持续推动生产及技术服务平台，更好地为全球客户进行属地化的服务。客户上，公司新能源热管理业务覆盖了国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚小理等优质客户，充分享受客户发展红利。 　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为6.03亿、8.33亿、10.35亿的预测，对应的EPS分别为0.75元、1.04元、1.29元，2023-2025年市盈率分别为22.97倍、16.63倍、13.38倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：新能源乘用车销量不及预期；原材料价格波动影响盈利。