东方证券-仙琚制药-002332-业绩承压符合预期，新品投放将成拐点-230826

文本预览：

《东方证券-仙琚制药-002332-业绩承压符合预期，新品投放将成拐点-230826（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-仙琚制药-002332-业绩承压符合预期，新品投放将成拐点-230826（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东方证券《业绩承压符合预期，新品投放将成拐点》研报附件原文摘录）
　　仙琚制药(002332) 　　核心观点 　　公司H1业绩略微下滑，符合预期。8月24日，公司发布23年中报，实现营业收入21.18亿元，同比降低4.93%；实现利润总额3.52亿元，同比减少12.87%；归母净利润3.02亿元，同比减少8.84%；扣非归母净利润2.97亿元，同比减少4.37%。分季度来看，2023年Q2单季度实现营业收入11.61亿元（同比-1.54%），归母净利润1.69亿元（同比-17.05%），扣非归母净利润1.64亿元（同比-10.63%）。 　　制剂长期前景好，普药与原料药是亮点。面对愈加复杂和严峻的市场竞争环境，公司审时度势主动调整经营策略，提振优势板块销售。按业务来看，2023H1制剂销售实现收入10.98亿元，同比-18.8%，主要系受第七批国家集采影响，罗库溴铵注射液同比减少约2.6亿元，但普药制剂产品销售收入3.2亿元，同比增长38%。原料药及中间体销售收入10.03亿元，同比增长17.6%，其中自营原料药收入4.95亿元（+20%），意大利Newchem子公司收入3.49亿元（+11.5%）。 　　客户不断开拓，规范市场前景广阔。公司是甾体原料药龙头，与国内主要甾体药物制剂企业建立了稳定业务联系，国内市占率稳定。在海外，公司与美国、印度、英国等30多个国家的40多家原料药企业、制剂厂商建立了业务联系；意大利子公司Newchem公司和Effechem公司主要负责欧美规范市场的高端原料药销售。2023年8月，公司通过了FDA的现场检查，开拓全球规范市场打下了良好的基础。 　　研发持续推进，新产品春暖花开。公司不断推进创新药物研发和重点仿制药产品的研发及一致性评价。截至目前公司一致性评价已获批品种8个，新仿制获批品种4个。报告期内，公司米非司酮片、屈螺酮炔雌醇片等项目获得新仿制、一致性评价批准，有望为公司业绩打开新增长点。盈利预测与投资建议 　　集采导致H1制剂业绩承压，我们下调预测公司2023-2025年每股收益分别为0.76/0.99/1.29元（前值为2023年0.92元，2024年1.09元），根据可比公司，给予公司的估值为23年的18倍市盈率，对应目标价为13.68元，维持给予“买入”评级。 　　风险提示 　　公司原料药、制剂销售不达预期；产品研发审批进度不达预期；市场波动风险。