华西证券-爱尔眼科-300015-半年报业绩符合预期，后续增长稳健见好-230825

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（以下内容从华西证券《半年报业绩符合预期，后续增长稳健见好》研报附件原文摘录）
　　爱尔眼科(300015) 　　事件概述 　　公司23H1实现营业收入102.51亿元（yoy+26.45%），归母净利润17.12亿元（yoy+32.61%），实现扣非归母净利润17.59亿元（yoy+27.23%）；Q2单季度实现营收52.31亿元（+32.81%），归母净利润9.31亿元（+36.82%）；扣非归母净利润10.65亿元（+32.57%)。23H1公司实现门诊量726.95万人次，同比增长31.19%；手术量60.78万例，同比增长36.62%，疫后诊疗需求快速恢复。 　　多举并下，为各项业务增长保驾护航 　　23H1分板块看：屈光业务收入40.3亿元（+17%），毛利率57.7%（+0.03pct），系各大医院手术高速增长，高端手术占比提高显著；同时公司加大了对各地、县级医院屈光科室的建设投入，手术供给能力显著增长； 　　视光业务收入23.0亿元（+30.5%），毛利率55.2%（+1.6pct），增长系爱尔视光的品牌影响力逐步提升；同时公司5P近视防控体系进一步推广，青少年儿童建档量不断增加。 　　白内障业务收入16.7亿元（+60.3%），毛利率37.5%（+1.6pct），快速增长系公司经营规模和品牌影响力持续扩大；同时部分22年因外部环境延迟的老年患者也在2023年上半年就医； 　　眼前段业务收入8.7亿元（+27.9%），毛利率40.9%（+0.6pct），主要系干眼症、角结膜病、青光眼等患者增速较快； 　　眼后段业务收入6.9亿元（+31.8%），毛利率30.8%（+0.7pct），主要系各类眼底病患者增加，公司眼底病诊疗能力进一步增强所致。其他项目收入6.7亿（+3.3%），毛利率39.7%（+0.3pct） 　　1H23公司境内实现收入90.9亿元（yoy+27.1%）；公司境内服务网络持续拓展，拥有境内医院229家、门诊部168家（22年底分别为215家、148家）；随着医疗网络规模不断扩大，分级连锁优势和规模效应得到了进一步凸显；境外实现收入11.6亿元（yoy+21.6%），截至1H23公司拥有海外眼科中心及诊所124家眼科中心及诊所，逐渐形成覆盖全球的医疗服务网络（22年底为118家） 　　投资建议 　　维持公司盈利预测，预计公司2023-2025年营收分别为202.1、250.2、306.9亿元，对应增速分别为25.5%、23.8%、22.7%；归母净利润为34.9、44.9、56.1亿元，对应增速分别为38.2%、28.8%、24.8%，EPS分别为0.37、0.48和0.60元，对应2023年8月25日17.4元/股收盘价，PE分别为47/36/29X；维持“买入”评级。 　　风险提示 　　扩张速度低于预期；医疗事故或行业负面事件风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情持续反复导致业绩不及预期风险；行业政策风险。