浙商证券-国航远洋2023半年报点评：23Q2实现归母净利润0.32亿元，新增2艘可选散货船建造-230826

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（以下内容从浙商证券《国航远洋2023半年报点评：23Q2实现归母净利润0.32亿元，新增2艘可选散货船建造》研报附件原文摘录）
　　国航远洋(833171) 　　投资要点 　　23H1公司营业收入同比-18.69%，归母净利润同比-87.12% 　　23H1公司实现营业收入4.49亿元，同比-18.69%，实现归母净利润1651.68万元，同比-87.12%；其中，23Q2实现营业收入2.58亿元，同比-1.92%，实现归母净利润3198.96万元，同比-46.26%。 　　国际业务毛利率下降31.34pct，外贸程租航次增加带动营业成本增长 　　1）收入端：上半年公司国内业务收入为2.35亿元，同比-24.52%，国内业务毛利率为7.09%，较上年同期-10.42pct；国际业务收入2.15亿元，同比-11.18%，国际业务毛利率为14.59%，较上年同期-31.34pct。 　　2）成本费用端：上半年公司营业成本为4.01亿元，同比+3.67%，营业成本同比增长主要源于公司外贸业务程租航次增多，导致燃油成本、港使费增加。 　　新增2艘散货船建造，形成“4+2+2”的新造船建造规划 　　2023年1月公司启动“4+2”艘73800载重吨散货船舶的建造，4月增加2艘同类型可选择散货船的建造。预计明年3月份将交付第一艘绿色节能新船，后续每隔2-3月陆续交付一艘新船，新船交付有望带动公司盈利能力提升。 　　Q2国际干散货运价指数环比小幅回升 　　1）国际市场：上半年国际干散货航运市场景气度下行，Q2运价指数环比回升，1-6月BDI指数平均为1157点，同比-49.2%，23Q2平均指数为1313点，同比-48.1%，环比+29.9%。 　　2）国内市场：上半年国内干散货运价指数先涨后跌，1-6月CCBFI指数平均为1034点，同比-6.9%，23Q2平均指数为1016点，同比-7.0%，环比-3.5%。 　　未来展望：旺季需求提升有望带动运价上行 　　IMO新规落地加速老旧船舶退出叠加在手订单低位，干散货运力供给有限，根据Clarksons数据，预计2023-2024年，干散货航运运力供给增速分别为2.8%和2.0%，需求吨英里增速分别为3.3%和2.4%，供需差分别为0.5%和0.4%，随国内外干散货运输旺季渐近，需求提升有望带动运价回暖。 　　盈利预测 　　受经济增速放缓影响，上半年干散货航运运价承压，下半年旺季有望实现业绩修复，预计公司2023年至2025年归母净利润分别为0.91亿元、1.30亿元和1.49亿元，对应EPS为0.16、0.23和0.27元/股，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　宏观经济波动风险，运力退出不及预期风险，油价上涨风险等。