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华鑫证券-博力威-688345-公司事件点评报告:储能表现强劲,二季度盈利能力显著修复-230825

上传日期:2023-08-27 08:09:55 / 研报作者:黎江涛潘子扬 / 分享者:1005593
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(以下内容从华鑫证券《公司事件点评报告:储能表现强劲,二季度盈利能力显著修复》研报附件原文摘录)
  博力威(688345)   事件   博力威发布公告: 公司 2023 上半年实现收入 12.79 亿元/yoy+3.87%,实现归母净利润 0.35 亿元/yoy-55.69%。   投资要点   二季度盈利能力显著修复,扭亏为盈   公司 2023Q2 实现收入 7.86 亿元/yoy+15%/QoQ+60%,实现归母净利润 0.4 亿元/yoy-24%,环比扭亏为盈,实现扣非归母净利润 0.55 亿元/yoy+3.5%,环比扭亏为盈。 公司 2023Q2 毛利率修复至 17.4%,较 2023Q1 提升约 2.9pct,净利率修复至5.1%,较 2023Q1 提升约 6.2pct, 2023Q2 财务费用率环比下降约 2.9pct。 公司 2023Q2 经营活动现金流净额为+1.13 亿元, 现金流表现优异。   储能业务高速增长,表现非常强劲   公司 2023H1 储能业务收入 4.4 亿元/yoy+254%, 占比提升至34%, 表现强劲;公司 2023H1 轻型车业务实现收入 4.72 亿元/yoy-35%, 占比约为 37%, 主要受到海外通胀、地缘政治、产品去库存等因素的影响。 消费电池 2023H1 收入为 2.94 亿元/yoy+17%,占比为 23%。 锂电电芯 2023H1 收入 0.27 亿元/yoy-61%。 整体来看,公司储能业务保持强劲增长, 公司消费类电池主要适用于笔记本电脑、移动电源等, 需求有所恢复。   基于公司长期深耕欧美等海外市场,不断拓展储能业务,公司储能业务有望持续高速增长。 此外,公司积极拓展东南亚两轮车市场, 2022 年东南亚占全球摩托车销量 21%,电动化渗透率低,伴随相关补贴及政策优惠落地,有望带来两轮车业务重回增长。   盈利预测   预计 2023/2024/2025 年公司归母净利润分别为 1.5/2.5/3.8亿元, eps 为 1.46/2.49/3.79 元,对应 PE 分别为 21/12/8倍。基于公司卡位优质赛道,轻型车电池在欧洲市场地位凸显, 并积极拓展东南亚市场, 储能业务聚焦差异化竞争, 我们看好公司中长期发展机遇, 维持“买入”评级。   风险提示   政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。
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