民生证券-中材国际-600970-2023年半年报点评：Q2业绩表现好于预期，境外业务毛利率修复、订单增速靓丽-230825

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（以下内容从民生证券《2023年半年报点评：Q2业绩表现好于预期，境外业务毛利率修复、订单增速靓丽》研报附件原文摘录）
　　中材国际(600970) 　　公司披露 2023 年半年报： 　　23H1 实现营收 205.49 亿元，同比-0.79%，归母净利 13.68 亿元，同比+6.53%，扣非归母净利13.23亿元，同比+27.35%。其中， 23Q2营收105.36亿元，同比-2.11%，归母净利 7.51 亿元，同比+7.37%，扣非净利 7.41 亿元，同比+27.82%。 23H1 公司毛利率 18.35%，同比+2.44pct，净利率 7.16%，同比+1.07pct，其中 Q2 毛利率 19.7%，同比+4.22pct、环比+2.77pct。 　　境外订单增速亮眼，毛利率同比修复： 　　分地区看， 23H1 境内/境外主营收入分别为 123.2/81.2 亿元，同比分别-3.3%/+3.4%， 23H1 境外收入占比 39.7%（ 22H1 为 38.1%， 2022 年为43.1%） 。 23H1 境内/境外业务毛利率分别为 17.78%/18.96%， 同比分别+1.04/+3.23pct 。 新 签 订 单 角 度 ， 23H1 境 内 / 境 外 新 签 合 同 分 别 为190.3/215.6 亿元，同比分别+11%/+205%。 其中， 23Q2 境内/境外新签合同分别为 57/131.6 亿元，同比分别-50%/+519%。 　　工程建设新签合同高增， 装备制造+运维服务业务占比提升： 　　分 业 务 看 ， 23H1 工 程 建 设 / 装 备 制 造 / 运 维 服 务 主 营 收 入 分 别 为115.4/35.7/46.4 亿元，同比分别-5.1%/+9.8%/+5.2%， 23H1 装备制造+运维服务收入占比 40.2%（22H1 为 37.2%）。 23H1 工程建设/装备制造/运维服务业 务 毛 利 率 分 别 为 14.92%/25.21%/18.75% ， 同 比 分 别 +4.51/+0.85/-5.37pct。 新签订单角度， 23H1 工程建设/装备制造/运维服务订单分别为295.8/39.2/63.3 亿元，同比分别+103%/+19%/+10%。 其中， ①工程建设业务， 23H1 共有 19 个项目点火投产， ②装备制造业务， 合肥院完成并表，完善装备产品矩阵， ③运维服务业务， 截至 23H1 末，在执行矿山运维服务项目 265个，供矿量完成 2.8 亿吨，同比+22%，国内水泥供矿市占率进一步提升， 在执行水泥运维生产线 48 条。 　　深入实施属地化经营、 期待 23H2“一带一路”项目陆续落地： 　　2023 年是共建“一带一路”倡议十周年，下半年中国将举办第三届“一带一路”峰会，公司“一带一路”沿线重点跟踪项目有望陆续落地。 8 月 24 日在南非举行的金砖国家领导人第十五次会晤宣布金砖国家扩员， 阿根廷、埃及、埃塞俄比亚、伊朗、沙特阿拉伯、阿联酋获邀加入金砖国家合作机制。 23H1 公司新签多元化工程合同额 16.87 亿元，同比增长 1.3 倍， 在尼日利亚、肯尼亚、科特迪瓦加大属地产业投资力度，上半年新增属地化投资项目 3 个。 　　应收表现承压： 期末应收及票据 101 亿， 同比增长 53%， 占收入比例49%，去年同期 36%、 2021 年同期 30%。 收现比 78%、低于往年同期。 　　投资建议： 我们看好公司①“一带一路”助力国际业务开展，②重组完善产品矩阵， 装备、 运维服务打开存量空间。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利分别为 29.12、 34.42 和 40.24 亿元，现价对应 PE 分别为 10、 8、 7 倍， 维持“推荐”评级。 　　风险提示： 国际经商环境变化、汇率变动、 新业务开展不及预期。