中国银河-融资融券市场月报：择时策略表现平稳，金融地产配对表现亮眼-230824

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（以下内容从中国银河《融资融券市场月报：择时策略表现平稳，金融地产配对表现亮眼》研报附件原文摘录）
　　核心观点: 　　ETF宏观择时策略表现稳定 　　我们改良美林投资时钟并将其应用于大类资产配置，以ETF作为投资标的构建可交易的ETF宏观择时策略。我们构建经济指数与流动性指数，并将经济状态划分为四个周期，以ETF在不同周期的历史均值收益作为观点矩阵输入Black-Litterman模型计算ETF的配置权重，该策略可获得稳健收益率。2023年7月20日至本月18日，策略实现收益率0.48%。 　　ETF动量择势策略表现：商品ETF回暖，策略小幅回撤 　　两融ETF规模继续扩大，其中商品ETF、债券ETF表现较好，境外ETF收益率大幅回落。2023年7月20日至本月18日，基于动量和拥挤度构建的动量择势ETF策略实现收益率-3.21%。 　　配对交易策略表现：量价策略延续上行，基本面策略表现亮眼配对交易策略分别基于量化和基本面两种方式在金融地产板块公司中挑选多空两只股票进行配对交易。自2023年7月20日至本月18日，量化配对、基本面配对策略收益率分别为2.83%、3.48%。 　　两融市场回顾：融资融券余额先升后降，转融通费率波动加剧本报告期，融资、融券余额先升后降。截至本月18日，融资余额14755.35亿元，比上月同期-0.42%。融券余额888.21亿元，比上月同期-2.72%。非银金融、医药生物等行业融资净买入额较高，机械设备、电子、计算机等行业融券净卖出额较高。近期转融券费率波动性较大。 　　资产配置观点： 　　根据宏观择时策略，建议当前继续超配债券。7月社融不及预期，经济复苏与就业的压力仍不容忽视，但货币宽松、财政发力等系列稳增长政策已在路上，美联储加息预计接近尾声，期待股票市场未来将触底回升。 　　风险因素： 　　历史数据不能外推，本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据，不代表投资建议。