民生证券-紫光国微-002049-2023年中报点评：中报业绩超预期，特种IC龙头显韧劲-230825

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（以下内容从民生证券《2023年中报点评：中报业绩超预期，特种IC龙头显韧劲》研报附件原文摘录）
　　紫光国微(002049) 　　事件：紫光国微8月24日发布2023年中报，2023年上半年公司实现营收37.35亿元（YoY+28.56%），实现归母净利润13.92亿元（YoY+16.22%），实现扣非归母净利润13.23亿元（YoY+14.64%）。对应2Q23单季度，公司实现收入21.94亿元（YoY+40.31%，QoQ+42.39%），实现归母净利润8.08亿元（YoY+21.15%，QoQ+38.47%），扣非归母净利润7.8亿元（YoY+20.71%，QoQ+43.64%），超出市场预期。 　　特种集成电路稳健成长，新产品持续推出。2023年上半年，公司特种集成电路实现收入21.64亿元（YoY+10.79%），毛利率77.54%（YoY-1.1pct），公司持续优化生产流程、加强质量控制、提升生产自动化水平，产品出货规模继续增长，后续供应能力和客户响应速度有望明显提升。23H1公司进一步扩展产品品类，新推出工业级产品系列；加强研发管理，高质量推进新产品研发。公司FPGA产品继续保持行业领先地位，新一代更高性能产品研发进展顺利，即将完成研发；特种存储器方面继续保持国内系列最全、技术最先进领先地位，新开发的特种NandFlash已推向市场、特种新型存储器即将推出；高性能总线新品开始进入市场推广阶段，各类接口产品不断更新，市占率保持领先；以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片已得到客户认可，三代、四代产品已完成研发；MCU、图像AI智能芯片也已完成研发，开始进行推广；数字信号处理器DSP、视频芯片等领域产品研制进展顺利；模拟产品市场份额持续扩大；高速射频ADC在23年上半年已获得主要客户认可。 　　智能安全芯片高速成长，盈利能力显著提升。2023年上半年，公司智能安全芯片实现收入14.62亿元（YoY+81.99%），毛利率49.32%（YoY+7.66pct），收入保持高速成长，盈利能力显著提升。报告期内，公司电信SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件等芯片出货整体保持稳定增长，在电信、金融、身份识别、物联网等多个领域持续收获新突破。公司SIM卡芯片业务在中国和全球市占率名列前茅，在中国国密银行卡芯片、新一代交通卡芯片，以及身份证读头、POS机SE芯片市场份额国内领先。在5G浪潮下，公司与合作伙伴共同推出eSIM一站式解决方案，支持晶圆级个性化数据写入，兼容远程eSIM设置、5G连接，获得了GSMA的SAS-UP资质证书。同时公司汽车数字钥匙方案已在客户端成功导入，实现量产装车，是公司未来新的增长因子。 　　投资建议：预计公司23/24/25年归母净利润为33.29/44.29/54.33亿元，对应现价PE分别为23/17/14倍，公司是国内领先特种集成电路平台型企业，将持续受益于特种IC行业成长和国产替代需求增长，维持“推荐”评级。 　　风险提示：下游市场需求波动的风险；上游供应波动的风险；市场竞争加剧的风险；新产品研发进展不及预期的风险；吸引人才和保持创新能力的风险。