招商期货-招期有色金属碳酸锂专题：交易跟踪中线逻辑，等待预期兑现行情-230824

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（以下内容从招商期货《招期有色金属碳酸锂专题：交易跟踪中线逻辑，等待预期兑现行情》研报附件原文摘录）
　　1、市场角度，碳酸锂期货上市已有1个月，单边交易逻辑逐渐从资金博弈驱动转为供需格局驱动，8月14日，中、短期逻辑同时发力，期货价格破位下跌；价差方面，期货上市以来电池级碳酸锂现货价格连续回调，期现价差在初期短暂走出正套逻辑后又缓慢收敛。 　　2、需求角度，首先，预计中期动力电池、储能电池合计的锂消费增速将维持中高水平，但缺乏亮点；其次，短期在悲观预期、减产与期货上市带来的观望情绪等因素影响下，8月电池各环节中，锂相关材料相对非锂材料环比排产确实异常偏弱，也形成了中、下游产品联动去库的格局；最后，反馈到9-10月，随着旺季到来，下游需求环比回升，产业链同步存在一定强度补库的可能性，但考虑到中期价格趋势与库存结构变化，不建议在期货端重仓参与。 　　3、供给角度，矿端非洲、南美与中国江西省重点产能陆续增、投产，且相对传统地区矿商挺价基础不足，矿端放量与供应多元化是未来数个季度碳酸锂价格的核心驱动因素，重点关注：1）海外进口精矿价格；2）进口精（原）矿规模与结构；3）南美地区锂盐进口规模与结构。以上指标的边际变化将深刻影响碳酸锂期、现价格走势。 　　4、交易角度，我们认为23Q3全球锂的小幅过剩事实确难交易，体现为下游需求的微小改变，通过产业链的逐级放大，即带来较高的锂价格弹性，但随着时间推移，23Q4、24Q1的绝对过剩量逐渐增加，交易确定性上升。此外，期货合约的上市或将深刻改变碳酸锂市场的微观交易结构，包括市场参与者、交易模式与信息传递效率等等，类比工业硅：碳酸锂期货上市初期的价格、价差逻辑与工业硅初期相似，远月期货合约对平衡表的过剩预期反复提前交易、回摆，并呈现高波动率。但预计随着供应过剩变为现实，在此过程中期、现市场时间匹配，价格同步下跌，市场将会逐步兑现碳酸锂供需基本面的过剩预期，建议择机高抛。 　　风险提示：非洲矿山、南美盐湖投产进度不及预期，需求侧政策落地强度超预期。