国盛证券-华夏中证全指房地产ETF投资价值分析：政策暖风频吹，竞争格局改善-230824

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（以下内容从国盛证券《华夏中证全指房地产ETF投资价值分析：政策暖风频吹，竞争格局改善》研报附件原文摘录）
　　房地产行业当前投资价值分析： 　　1、房地产是我国支柱行业，对经济影响显著。我国土地财政依赖度较高，目前财政收入中约有36%金额由房地产行业贡献。房地产GDP占支出法GDP比重已达17.6%，且在2014-2021年期间稳定在17%上下波动。 　　2、房地产销售承压，当前处于政策放松周期。房地产行业的新房销售总量在2021年见到历史大级别周期的顶部，现处于长坡下行周期的中段，且继续面临快速探底的压力。2022年300城宅地成交建面已经跌至近十年最低，成交金额跌回至2017年的水平，2023年土地成交规模继续收缩，销售向土地投资的传递作用较以往周期更弱。房地产股票市场的主升浪往往处于萧条期和复苏期，分别对应政策放松和销售数据改善两个阶段。 　　3、供给侧产能出清，行业竞争格局改善。本轮房地产周期跟2008年和2014年不一样的点在于，本轮还叠加了供给侧产能出清、竞争格局改善的逻辑。当前房地产行业供给侧产能出清幅度超过了40%，我们认为供给侧的第一波大规模出清已经接近完成，并且竞争格局在短期内不会发生显著变化。销售端出险房企市占率已经从2020年的46%降低至2022年的23%，未来几年还将继续缩减，而拿地端出清幅度更大。行业出清后，剩下的国央企和少部分优质民企在销售、拿地、融资等方面的表现都始终保持领先，将有望在竞争格局改善中受益。 　　中证全指房地产指数投资价值分析： 　　1、指数聚焦房地产行业股票。中证全指房地产指数是一只聚焦房地产行业的指数，在编制规则上既有侧重也有均衡，为投资者们提供了一键布局房地产行业提供了可能。重仓股紧扣房地产主题，以住宅物业开发行业股票为主，龙头属性高。从市值分布来看，指数成分股市值风格偏中小盘。 　　2、指数具有较高的配置价值。从指数成分股涉及概念来看，中证全指房地产指数在“房地产精选”、“新型城镇化”、“房地产金股”等概念上的暴露较高，主题特征鲜明。指数当前估值处于历史低位，具备较高的安全边际。指数的盈利能力突出，预期指数未来归母净利润持续高速增长。 　　华夏中证全指房地产ETF基金投资价值分析： 　　1、华夏中证全指房地产ETF（简称：房地产ETF基金），基金代码为515060，标的指数为中证全指房地产指数（代码：931775.CSI）。基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，具备较高的配置价值。基金经理李俊先生具备丰富的被动产品管理经验。 　　2、基金管理人为华夏基金管理有限公司，各类产品线齐全。公司旗下产品涵盖权益、固收、FOF、REITs、货币等多个类别，资产管理结构均衡。 　　风险提示：本报告从历史统计角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金策略发生变化时，不能保证统计结论未来延续性。存在地产政策不及预期的风险。