财信证券-金工周报2023年第25期：房地产、非银板块拥挤度较高-230824

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（以下内容从财信证券《金工周报2023年第25期：房地产、非银板块拥挤度较高》研报附件原文摘录）
　　三维情绪模型：1）三维情绪指标及点评：延续上周趋势，情绪温度和情绪预期均保持下跌，市场悲观情绪持续共振。据香港万得通讯社报道，大股东不减持公告数创一年多新高，或迎来情绪提振。据大众证券报报道，受美债利率上行接近尾声、积极政策落地、回购浪潮等有利因素影响，短期或有超跌反弹机会。根据情绪浓度即将反转的趋势来看，当前市场一致性提升，受到一致的负面情绪影响。2）近20交易日模型输出：情绪温度和情绪预期双降，情绪面保持悲观，目前仓位为0%。3）“三维情绪择时策略”表现：回测区间（20230101至20230823）内，情绪策略的年化收益为0.64%，持有沪深300的策略为-7.84%；情绪策略的最大回撤为2.65%，持有沪深300的策略为11.9%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 　　行业轮动-拥挤度的风险提示：根据《财信证券金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》的拥挤度研究框架，拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。关于拥挤度制定的策略在每月初给出投资建议，并于每周对子指标进行跟踪观察。拥挤度的子指标包括：行业收盘价乖离率、行业内部关联度、行业成交集中度。其中行业成交集中度可以帮助了解市场资金所偏好追捧的行业，更直观地观察市场资金的热度和拥挤度。下列行业的行业成交集中度处于半年以来的高位：房地产、非银金融、钢铁、环保、建筑材料、美容护理、轻工制造、商贸零售、医药生物、综合，其中房地产、非银金融行业同时处于5年以来高位，需警惕上述行业成交集中度继续上行造成拥挤。下列行业的行业内部关联度近两个月来呈总体上升趋势：房地产、非银金融、家用电器、汽车、轻工制造、商贸零售、通信，上述行业内部一致性变强，说明行业内部情绪浓度提升，beta对于行业内部个股影响变强，此影响可正可负。另外房地产、非银金融、钢铁、环保的行业收盘价乖离率处于半年以来的高位。 　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。