安信证券-国防军工行业大飞机产业链深度分析（一）：大国重器，民机启航-210605

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■自主研制大飞机是一项国家战略，具有重要的战略意义。

大飞机重大专项是党中央、国务院建设创新型国家，提高我国自主创新能力和增强国家核心竞争力的重大战略决策，是《国家中长期科学与技术发展规划纲要（2006-2020）》确定的16个重大专项之一。

2016年，在《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中，国家明确提出加快实施大型飞机重大专项，推动民用飞机产业化；2021年，在《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远期目标纲要》中，进一步明确我国将重点推动C919大型客机示范运营和ARJ21支线客机系列化发展。

大飞机不仅是一个产品，更是一个平台，大飞机研制是一个复杂的系统工程，全生命周期内不仅涉及设计、制造、试验试飞，亦涉及庞大的配套产业，产业链中，不仅包括飞机设计集成、总装制造、市场营销、客户服务和适航取证等环节，也包括配套供应链中如航空发动机、航电机载设备、航空新材料等领域。

大飞机产业链的发展对于国家科学技术进步和科技创新战略意义重大。

■未来全球大型客机市场空间广阔，单通道干线客机将继续保持主流。

过去两年内全球交付机型仍以单通道干线客机为主，占比分别达到54.9%和58.8%，支线客机和宽体客机的交付占比进一步下滑。

根据2020-2039年《中国商飞公司市场预测年报》，预计未来二十年，基于全球经济到2039年保持年均2.48%的增长率，各座级喷气客机的交付量将达到40,664架，价值约5.9万亿美元（以2019年目录价格为基础），用于替代和支持机队的发展，其中约71.6%为单通道喷气客机。

■中国商飞C919的取证交付完成后，全球大飞机制造商将形成“三足鼎立”格局：目前，中国商飞公司的主要产品为ARJ21-700支线客机，C919单通道干线客机和CR929远程宽体客机。

2015年11月29日，随着首架ARJ21-700飞机正式交付成都航空，标志着我国走完了喷气式支线客机设计、试制、试验、试飞、取证、生产、交付全过程，具备了喷气式支线客机的研制能力和适航审定能力。

截至2021年2月底已实现交付47架。

2021年3月，C919飞机首批5架购机订单合同正式签署，各项适航取证工作有条不紊地进行，力争年底交付首架。

中俄联合研制的CR929远程宽体客机按计划稳步推进。

中国大飞机选定C9字头作为系列飞机的命名，寓意是天长地久，并表明立志要跻身国际大型客机市场，要与Airbus(空中客车公司)和Boeing(波音公司)一道在国际大型客机制造业中形成ABC并立的格局，预计随着C919飞机未来实现批产交付，全球大飞机制造商将形成“三足鼎立”的局面。

■投资建议：伴随国产大飞机的批量交付和国产化率提升，未来产业链将持续受益。

建议关注大飞机结构供应商、系统供应商国产化和军民融合等方向相关公司。

重点关注：【中航西飞】（C919飞机和ARJ21-700飞机重要部段供应商）、【北摩高科】（机轮刹车国产替代）、【中航机电】（机内部分系统国产替代）、【铂力特】（3D打印零件、试验件）等标的。

■风险提示：大飞机取证进度不及预期，大飞机交付进度不及预期，大飞机系统国产替代不及预期。