华泰期货-铜日报：货源相对偏紧，升贴水报价居高不下-230825

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（以下内容从华泰期货《铜日报：货源相对偏紧 升贴水报价居高不下》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　铜市场分析 　　期货行情： 　　8月24日，沪铜主力合约开于68,760元/吨，收于69,130元/吨，较前一交易日收盘上涨0.86%。当日成交量为54,904手，持仓量为136,180手。昨日夜盘沪铜主力合约开于68,740元/吨，收于68,770元/吨，较昨日午后收盘下降0.46%。 　　现货情况： 　　据SMM讯，昨日日内期现共振走强，现货升水重心较前日上移。早盘，持货商报主流平水铜升水350~360元/吨，好铜货源紧张升水400~430元/吨，湿法铜升水260元/吨左右，非注册货源升水100~200元/吨不等。进入主流交易时段，主流平水铜升水340~360元/吨成交，下游以刚需采购为主，非注册货源更受其青睐。第二交易时段后，个别CCC-P持货者为了换现调降吸引买者，好铜货源偏紧下迅速成交，秘鲁大板升水370元/吨，CCC-P升水380元/吨，湿法铜升水240元/吨附近。 　　观点： 　　宏观方面，昨日经济数据方面相对稀疏，不过素有“鹰王”之称的前圣路易斯联储主席布拉德周四在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济政策研讨会之前表示，经济重新加速可能会给通胀带来上行压力，阻止我们正在看到的反通胀，并且推迟美联储政策转向的计划。而这样的言论使得贵金属此前反弹的势头暂时受到抑制，美元则是再度走强。目前市场正在等候美联储主席鲍威尔此后在央行年会上的发言。 　　矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC仍震荡盘整，但市场交投较为清淡。市场参与者的观点逐步趋于90美元中位以下的水平，说明市场参与者正在下调TC价格预期。贸易商可成交主流在90美元低位，冶炼厂可成交主流维持在90美元中位。供应端保持稳定，继续关注冶炼厂的检修及项目进展。 　　冶炼方面，上周国内电解铜产量24.30万吨，环比增加0.4万吨，周内产量增加主因上个月冶炼企业检修影响生产逐步恢复，多数冶炼厂检修完成，维持正常高产。因此本周铜产量持续增加。 　　消费方面，据Mysteel讯，由于上周恰逢08合约交割换月，且铜价周初止跌回升，下游仍表现谨慎，观望情绪较重，日内接货有限。随着盘面走低至68000元/吨下方，部分加工企业反馈此价位下点价者较多，订单量有所增加，入市买兴亦回暖，但由于主流平水铜升水走高明显，因此其他诸如湿法铜等品种的需求回升更为明显，此外随着精废价差的回落，废铜优势愈发不明显，这也提振了市场对于精铜的需求。不过本周以来，铜价出现回升，因此下游需求再度出现些许观望态度，相对低价货源（如湿法铜）成交相对偏好，但高价铜成交则较上周有所回落。此外，近期据乘联会消息，初步推算8月狭义乘用车零售预计185.0万辆，新能源预计70.0万 　　库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.12万吨至9.66万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.15万吨至1.04万吨。SMM社会库存继续下降至7.29万吨。 　　国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.31，较上一交易日基本持平。 　　总体而言，宏观层面上看，美元存在短时内持续走强的可能，外盘承压明显，而国内则是临近需求旺季，并且在价格下跌之际下游买兴提振明显，因此在这样的情况下，国内沪铜市场仍可以逢低买入的操作方式为主。 　　策略 　　铜：谨慎偏多 　　套利：多内盘空外盘 　　期权：卖出看跌@65,000元/吨 　　风险 　　需求持续偏弱 　　美元持续走高