华鑫证券-祖名股份-003030-公司事件点评报告：业绩符合预期，全国化持续扩张-230825

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（以下内容从华鑫证券《公司事件点评报告：业绩符合预期，全国化持续扩张》研报附件原文摘录）
　　祖名股份(003030) 　　事件 　　2023 年 8 月 24 日，祖名股份发布 2023 年半年度报告。 　　投资要点 　　业绩符合预期，利润短期承压 　　2023H1 营收 6.77 亿元（同减 7%），归母净利润 0.18 亿元（同减 24%）。上半年毛利率 25.43%（同增 1pct）；净利率2.34%（同减 1pct）；销售费用率 14.97%（同增 0.1pct）；管理费用率 4.83%（同增 0.3pct）；营业税金及附加占比0.56%（同增 0.1pct）；经营活动现金流净额 0.68 亿元（同增 169%）。其中 2023Q2 营收 3.52 亿元（同减 10%），归母净利润 0.08 亿元（同减 46%）。毛利率 25.2%（同减0.4pct），净利率 2.04%（同减 2pct），销售费用率 15%（同增 0.5pct），管理费用率 4.95%（同增 0.2pct），营业税金及附加占比 0.58%（同增 0.1pct） 。 　　重点发力新兴渠道，全国化扩张进行中 　　分产品看， 2023H1 生鲜豆制品/植物蛋白饮品/休闲豆制品/其 他 产 品 营 收 为 4.47/0.89/0.38/0.77 亿 元 ， 同 减10%/1%/7%/13%。分渠道看， 2023H1 经销/直销/商超营收为4.45/0.72/1.34 亿元，同减 4%/1%/25%。分区域看， 2023H1浙江省/江苏省/上海市/其他地区/境外地区营收分别为4.43/1.31/0.68/0.33/0.02 亿 元 ， 同 比 -6%/+1%/-33%/+43%/-17%。截至 2023H1 末，经销商总计 1746 家，净增加 102 家。公司在新媒体等渠道加大品牌宣传力度、增加消费者互动，未来将积极拥抱新渠道，直播、短视频、私域团购等领域重点发力。 　　盈利预测 　　我们看好公司形成以生鲜豆制品为基础、植物蛋白饮品和休闲豆制品为发展重点、其他类产品为补充的产线格局，打造新增长曲线。 根据中报，我们略调整 2023-2025 年 EPS为 0.57/0.85/1.16 元（前值分别为 0.65/0.91/1.24 元） ，当前股价对应 PE 分别为 40/27/20 倍， 维持“买入” 投资评级。 　　风险提示 　　宏观经济下行风险、并购不及预期、原材料上涨风险、新品推广不及预期等。