民生证券-建设银行-601939-2023年中报点评：业绩增长稳健，资产质量向好-230824

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（以下内容从民生证券《2023年中报点评：业绩增长稳健，资产质量向好》研报附件原文摘录）
　　建设银行(601939) 　　事件：8月23日，建设银行发布23年中报。23H1实现营收4003亿元，YoY-0.6%；归母净利润1673亿元，YoY+3.4%；不良率1.37%，拨备覆盖率244%。 　　业绩增长稳健。截至23H1，营收累计同比增速较23Q1下降1.5pct，归母净利润累计同比增速较23Q1提升3.1pct。拆解营收，23H1净利息收入同比增速较23Q1回升2.4pct，主要是资产规模保持积极扩张的同时，净息差降幅明显收窄。23H1净手续费收入同比增速较23Q1下降2.1pct，主要受理财及信托产品规模收缩，带来的资产管理业务收入下滑的影响。23H1其他非息收入同比增速较23Q1降幅明显，一是低基数效应下23Q1非息收入同比增速高达209%，二是Q2汇率市场波动较大，形成一定汇率损失。 　　持续发挥信贷头雁作用，积极服务实体。截至23H1，贷款同比增速较23Q1略有回落（-0.6pct），但仍保持在13.5%的较高水平。信贷投放聚焦服务实体经济，重点领域信贷规模均实现较高增长。住房租赁战略稳步推进，23H1公司类住房租赁贷款余额同比+69.7%。普惠金融信贷供给稳定高效，23H1普惠金融贷款余额同比+34.3%。乡村振兴服务能力持续提升，绿色金融领域进一步发力，23H1涉农贷款、绿色金融领域贷款余额较22年末分别+20.4%、+26.4%。 　　净息差降幅明显收窄。23H1净息差1.79%，较23Q1下降4BP（23Q1较年初下降19BP），降幅较23Q1明显收窄。一是年内资产重定价基本结束，二是尽管新发放贷款利率有所走弱，但是多品种存款利率历经下调，对净息差形成支撑。 　　资产质量稳中向好，风险抵补能力充足。23H1不良率较23Q1下降1BP，关注率较22年末下降2BP至2.50%，资产质量整体向好。其中，23H1对公、零售贷款不良率分别较22年末-20BP、+6BP。23H1拨备覆盖率、拨贷比较23Q1分别+3pct、+2BP，保持较好的风险抵补能力。 　　投资建议：利润增速向上，扩表依旧强劲23H1建设银行业绩增速保持稳健，其中净利息收入在强劲扩表、净息差降幅收窄支撑下增速有所回升；资产质量呈向好趋势，拨备覆盖率保持充足。预计23-25年EPS分别为1.35、1.39、1.48元，2023年8月24日收盘价对应0.5倍23年PB，维持“推荐”评级。 　　风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。