东吴证券-潮宏基-002345-2023年中报点评：Q2归母净利润同比+54%，传统黄金产品表现亮眼-230824

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（以下内容从东吴证券《2023年中报点评：Q2归母净利润同比+54%，传统黄金产品表现亮眼》研报附件原文摘录）
　　潮宏基(002345) 　　公司2023年Q2实现归母净利润同比增速54%，公司于2023年8月24日晚披露2023年中报，2023H1公司收入30.06亿元，同比+38.3%，实现归母净利润2.09亿元，同比+38.85%，实现扣非归母净利润2.05亿元，同比+40.4%。单拆Q2，2023Q2,公司实现收入14.8亿元，同比+61%，实现归母净利润0.84亿元，同比+54%。 　　加盟业务收入增长势头较好：分业务模式来看，2023H1公司自营收入17.96亿元，同比+18.3%，毛利率31.8%，同比-2.39pct，实现加盟代理收入11.5亿元，同比+83.3%，毛利率19.92%，同比-6.7pct。主要因为自营门店仍在缩减中，加盟门店则处于较好的开店势头中。 　　传统黄金产品受益于行业高景气，时尚珠宝同样表现亮眼，凸显出公司较强的产品设计能力。分品类来看，2023H1时尚珠宝收入15.6亿元，同比+23.47%，毛利率31.96%，同比-5.44pct，传统黄金珠宝11.2亿元，同比+72.5%，毛利率9%，同比+0.76pct。其中传统黄金珠宝主要受益于2023年以来金价上涨带来的黄金产品消费高景气度，时尚珠宝则一直是公司的强项，公司历来重视产品设计和工艺研发，消费者洞察能力强，“花丝”系列等产品消费者认可度高，品牌主力军80后、90后、00后人群占比接近85%，占比提高明显。 　　加快市场开拓及渠道下沉，加盟门店稳步拓展中：截至2023年6月末，公司珠宝总门店1218家，较2022年末净增60家，其中自营店295家，2023H1减少29家，加盟店923家，2023H1净增89家。部分直营店转为了加盟店。 　　数字化转型，信息化管理提升终端运营效率：公司在2020年初快速实现千店千云店的智慧云店应用，并不断完善前、中、后台的供应链架构，形成统一归集的商品数据管理中心，实现库存全域共享，积极开展公私域直播，持续深化全天候全域的新零售商业模式，用户规模与粘度大幅扩大及提高。 　　盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻的黄金珠宝品牌，拓店空间大，产品设计年轻时尚，我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为4亿元/5亿元/5.9亿元，对应2023-2025年PE分别为14/11/10倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：开店不及预期，终端消费恢复不及预期等