东兴证券-金风科技-002202-2023年中报点评：风机业务盈利能力承压，拖累上半年业绩表现-230824

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（以下内容从东兴证券《2023年中报点评：风机业务盈利能力承压，拖累上半年业绩表现》研报附件原文摘录）
　　金风科技(002202) 　　财务要点： 公司披露 2023 年半年报，实现营收 190.01 亿元， 同比增长14.03%， 实现归母净利 12.51 亿元， 同比下滑 34.82%。 　　风机业务盈利能力承压，拖累上半年业绩表现。 23H1 公司风机及零部件业务实现收入 127.41 亿元， 占总营收比重 67%，同增 17.65%， 增长得益于风机销售容量的增加，上半年销售容量 5.8GW， 同增 41.6%。 销量增速快于收入增速， 主要由于去年行业风机招标价格下跌，公司执行的订单平均售价下降所致， 23H1 风机业务毛利率仅 3.64%， 较去年同期下降 8.95%bp。展望全年， 公司在手订单充足，外部待执行订单总量达 21.6GW， 随着下半年出货旺季到来， 销量增加将摊薄单位生产成本， 从而带动毛利率逐季回升。 　　紧随新能源开发政策， 风电场投资开发及风电服务业务稳健成长。 23H1，公司风电服务业务实现营收 23.14 亿， 占总营收比重 12%，同增 19.63%，截止 6.30 公司风电场资产管理服务规模已达 15.9GW。同时， 公司坚持陆上与海上、集中式与分散式并举， 持续推进各类风电场项目开发， 上半年自营风电场新增权益并网规模 585MW， 实现发电收入 33.47 亿元， 占总营收比重 18%， 同增 1.61%， 转让权益并网容量 741MW， 转让项目股权投资收益 16.7 亿元， 同增 180.2%。 两大非制造业务均稳健增长，尤其风电场投资开发业务近年来毛利率稳定在 60%以上，已成公司主要利润贡献点。 　　行业领先地位维持，销售结构持续优化。 从中标数据看， 根据风芒能源网统计， 23H1 公司中标 9.2GW， 市场份额约 19%，排行业第二，领先地位维持。 同时，公司产品大型化升级顺利， 大容量产品销售增量明显， 目前 4-6mw已成出货主力机型， 6S/8S 机组销量占比由 2020 年的 3.7%增至今年上半年的 26.5%。 看好公司在行业大型化发展趋势下，产品竞争力得到持续强化。 　　盈利预测： 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 26.66/36.92/43.09 亿元， EPS 分别为 0.63/0.87/1.02 元，对应 2023.8.23 收盘价 9.73 元， PE 分别为 15.4/11.1/9.5。维持公司“强烈推荐”评级。 　　风险提示： 风电行业发展或不及预期；公司业务发展及成本管控或低于预期