万联证券-策略周观点2021年第22期：通胀或已到顶，盈利驱动回归-210606

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市场情绪降温：本周市场交易情绪仍然较为积极，沪深两市成交额稳步上行，但是由于央行周一上调6月15日起金融机构外汇存款准备金率2个百分点至7%以遏制人民币近期单边上行趋势，导致外资净流入环比大幅回落，A股市场以震荡调整为主。

周内上证综指跌0.25%跌破3600点收报3591.84点，深证成指涨0.12%，创业板指涨0.32%，沪深300跌0.73%，科创50涨3.28%领涨。

市场成交额延续上周上涨趋势，周内日均两市成交额为9822.24亿元，较上周上涨近400亿元，创三个月以来新高水平；主要宽幅指中，上证指数换手率小幅上涨，深证成指、创业板指、沪深300换手率小幅回落。

北向资金连续八周净流入：截至本周四，两市融资融券余额为17320.14亿元，环比上周末增加169.44亿元；两融交易占A股成交额为9.42%，较上周有所下降。

截至本周五，北向资金累计净买入为14143.62亿元，较上周环比净流入88.88亿元，周内北向资金期间合计买卖总额为5153.68亿元，较上周末有所回落。

投资建议：本周一央行通过宣布自6月15日起提高金融机构外汇存款准备金率2个百分点至7%，以期遏制人民币汇率近期单边上行趋势，自相关决定公布后人民币汇率连续四个交易日走低，在短期内人民币汇率大概率维持双向波动的背景下外资流入A股出现边际回落趋势，但随着中美经贸领域代表周内开始正常沟通，中美出现经贸摩擦概率较低，长期来看疫情扰动低、经济增速稳定的中国仍将是外资流入的重要目的地。

大宗商品价格近期整体呈现震荡向下趋势，PPI大概率在5月见顶后下行，一方面市场对通胀预期有所降低，另一方面中下游制造业盈利能力在原材料价格趋稳向下的条件下有望得到修复上行，随着百周年临近，可布局相关制造业板块：1）新能源车产业链、国防军工、半导体等高端装备制造业。

2）休闲服务、白酒、医药等大消费板块。

3）低估值的银行、保险、证券行业。

风险因素：疫情反复，宏观经济不及预期，通胀超预期，汇率波动。