国开证券-半导体行业周报：供给侧驱动下 半导体有望迎估值修复-230822

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（以下内容从国开证券《半导体行业周报：供给侧驱动下 半导体有望迎估值修复》研报附件原文摘录）
　　内容提要： 　　上周半导体（申万）持续回落，周跌幅达6.87%，跑输沪深300指数4.29pct；电子（申万）行业累计跌幅为4.77%，市场表现在31个申万一级行业中垫底；子板块全面下跌——其中制造和封测跌幅相对较小，周跌幅分别为1.47%和4.53%，设备、芯片设计和分立器件周跌幅均超7%。 　　据SIA数据，2023年5月全球半导体行业销售额为407.4亿美元，同比下降21.1%，环比增长1.7%，连续三个月小幅上涨；中国地区下滑幅度较大，同比减少29.5%。 　　需求端来看，据Canalys数据，2023年二季度全球智能手机出货量同比下降10%至2.58亿部，连续六个月同比下滑，但降幅相较一季度有所收窄，其中中国智能手机市场出货量约6570万台，同比下降2.1%，降幅亦明显缩小；同时据Counterpoint数据，二季度全球PC出货量同比下降15%，环比增长8%，整体来看仍较低迷，但呈现弱复苏趋势。 　　从龙头厂商业绩来看，台积电二季度营收和净利润分别同比下滑10%和23%，三星电子、英特尔亦均受消费电子需求不振影响，二季报营收分别下滑22%和15%；但从存储行业来看，龙头厂商二季度业绩呈现环比改善——其中SK海力士Q2营收环比增长43.59%，毛利率环比提升16.21pct；三星Q2存储业务营收环比增长1%，且产品库存于5月触顶后开始下降；结合资本开支来看，2023年三星电子、SK海力士、美光和西部数据资本开支同比下降19%，展望三季度，随着供给端减产力度加大，以及下半年进入电子行业传统旺季，需求继续缓慢复苏，存储行业有望率先走出周期底部，从而带动产业链复苏。建议把握确定性，关注稼动率环比改善、政策红利享受较为充分以及受益于国产替代持续放量的封测、代工、设备等细分领域。给予行业“中性”评级。 　　风险提示：全球宏观经济下行，新冠疫情持续蔓延，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，俄乌战争地缘冲突，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险、管制升级风险等。