国金证券-鼎阳科技-688112-盈利能力再创新高，业绩超预期-230823

文本预览：

《国金证券-鼎阳科技-688112-盈利能力再创新高，业绩超预期-230823（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-鼎阳科技-688112-盈利能力再创新高，业绩超预期-230823（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国金证券《盈利能力再创新高，业绩超预期》研报附件原文摘录）
　　鼎阳科技(688112) 　　业绩简评 　　8 月 23 日，公司发布 23 年中报， 23H1 公司实现收入 2.35 亿元，同比+43.27%；归母净利润 0.83 亿元，同比+47.54%。其中 23 年二季度实现收入 1.33 亿元，同比+38.17%；归母净利润 0.48 亿元，同比+30.29%，超出市场预期。 　　经营分析 　　中高端产品保持高增长， 23Q1 毛利率、净利率创新高。 根据公告，23H1 公司中端、高端产品收入同比+44.45%、 101.33%， 中高端仪器占比持续提升， 23H1 中高端仪器合计占比达到 78%（相比 22 年底提升 3pcts），中高端仪器均价更高（四大主力产品平均价格提升 41.97%）， 拉动公司整体盈利水平持续提升， 23Q2 公司毛利率、净利率分别达到 62.34%、 35.82%，分别环比+3.17、 0.72pcts。 　　高端频域产品增速亮眼，带动盈利能力。 公司在射频微波类产品竞争优势明显，公司已经发布最高输出频率达 40GHz 的射频微波信号发生器。高类产品平均单价是示波器平均价格 4 倍，该产品的平均毛利率相比示波器高 10pcts， 23H1 公司射频微波产品境内营收同比+126.45%，助力利润释放。 　　23H1 境内市场实现翻倍以上增长， 国产化进程加速推进。 根据公告， 23Q1 公司境内市场收入同比+93.30%，其中境内教育市场收入同比+188.71%，大幅高于公司整体收入增速， 受益于国家政策支持，国内市场业务有望维持高增长。 　　重视研发投入、 成功自研前端放大器芯片，推动后续产品顺利发布。 22 年 12 月公司正式发布第一款自研数字示波器前端放大器专用芯片 SFA8001，该款芯片带宽达到 8GHz； 23H1 公司研发费用达到 0.34 亿元，研发费用率达到 14.43%（同比+1.76pcts），保持高研发投入助力公司后期发布高端产品。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们预计 2023-2025 年公司营业收入为 5.64/7.64/10.38 亿元，归母净利润为 1.90/2.57/3.47 亿元， 对应 PE 为 37/28/20X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　原材料短缺风险、 募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。