浙商证券-权益指增基金专题研究：存量博弈进行时，小微盘投资关注度持续上升-230823

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（以下内容从浙商证券《权益指增基金专题研究：存量博弈进行时，小微盘投资关注度持续上升》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　资金面存量甚至减量博弈条件下，指数Alpha分布呈现出市值下沉效应。当前小盘指数增强型基金的机构产品线布局有待持续拓展。今年以来，多数中证1000指增产品录得超额正收益。随着公募机构在国证2000、中证2000指数产品线上的积极布局，小微盘指数标的型产品的投资热度有望进一步提高。 　　公募指增基金热度持续增长，规模稳步攀升 　　公募指数增强基金相对明确的Beta管理和灵活的Alpha策略是获得投资者青睐的两个重要特点。截至2023年8月20日，公募指增基金规模达1949.56亿元，占wind股票型基金总规模的比例为7.14%。其中跟踪指数为主要宽基指数增强型的规模达1527.40亿元，占比73.08%。沪深300、中证500、中证800公募指增基金规模今年较稳定，而中证1000公募指增基金规模增速较快。 　　轮动节奏加快利好指增认可度，宽基指增规模稳定占优 　　自2020年以来，A股市场的轮动强度整体呈现上升态势，风格切换较为频繁，更贴合量化指增产品高换手捕捉短期Alpha的策略特点。投资者对于能够提供超额收益并且收益较为稳健的指增产品关注度也在持续增长。在轮动较快的市场条件下，指增型基金相较于普通股票型基金更易获得亮眼表现。截止至2023年8月20日，公募指数增强基金共计244只，合计规模达1949.56亿元。其中规模增强指数规模为1742.94亿元，占比达89%。 　　小盘指数收益中枢较乐观，牵引指增产品布局调整 　　指增量化策略向多策略融合趋势演进，模型复杂度在不同指数上有分化。跟踪指数本身的Beta状态对于指增的投资策略设计和策略容量都有较大的影响。小盘指数成分股数量更多，个股选择范围更广，资金周转更为灵活，非线性模型有较多的用武之地。 　　以中证1000为代表的小盘指数收益中枢上行情况较大盘稍有乐观。今年以来，沪深300指增基金65%实现正超额；中证500指增基金67%实现正超额；中证1000指增基金94%实现正超额。总体看来，中小盘指增表现较为亮眼。 　　机构积极布局中小盘指数标的，机构竞争呈上升态势 　　指增产品获利空间一方面与市场资金面调整、状态切换密切相关，另一方面，与产品竞争度、模型同质化程度相关。自2022年起小盘指增基金规模迅速增长。截至2023年8月20日，小盘指增基金合计规模301.08亿元，产品竞争度有待进一步提升。 　　当前公募机构中布局沪深300指增的基金公司共有50家，布局中证500指增的共有52家，布局中证1000指增的共有34家，布局国证2000指增的共有7家。今年以来，新发中证1000指增基金16只，国证2000指增基金6只，公募机构积极布局小盘。随着中证2000指数的推出，预期未来公募机构在小微盘指数标的型产品上的竞争态势会进一步上升。 　　风险提示 　　1.基金经理投资风格可能出现重大调整。2.市场风格变化。详细风险提示请阅读正文风险提示部分。