开源证券-食品饮料行业周报：能量饮料赛道优质，三孩政策提升奶粉预期-210606

《开源证券-食品饮料行业周报：能量饮料赛道优质，三孩政策提升奶粉预期-210606（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-食品饮料行业周报：能量饮料赛道优质，三孩政策提升奶粉预期-210606（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点：能量饮料格局清晰，奶粉行业景气度持续本周食品饮料板块继续跑赢大盘，其中酒类领跑食品饮料指数。

本周东鹏饮料上市，能量饮料赛道引起市场关注。

能量饮料赛道优质，景气度上行及竞争格局稳固。

在饮料市场相对饱和的背景下，该细分子行业依然保持双位数的快速增长。

行业进入门槛较高，格局明晰稳固，龙头企业通过品牌力占领消费者心智，且品牌企业各具优势，红牛站稳高端市场，东鹏饮料在中端市场冉冉升起。

东鹏饮料在产品、定价、营销、渠道拥有独特的差异化打法，最初以差异化的PET包装、相似的口感和配方、更具高性价比的产品，很快在红牛独家垄断的能量饮料市场扎根，打破能量饮料罐装的一贯印象，实现差异化的定位。

同时推进渠道下沉和市场扩张，以大瓶装产品为主力单品，配合“一元乐享”及扫码赢红包等活动抢占大量市场终端、培育增量消费群体，东鹏饮料在能量饮料行业发展的浪潮中显著受益。

中共中央政治局5月31日召开会议，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，改善我国人口结构。

我们认为二孩政策开放后出生率提升有限，三孩政策影响尚需观察后续支持力度。

但奶粉行业可享受三孩政策放开红利，国产品牌发展潜力较大。

根据弗若斯特沙利文数据，我国婴配粉销量自2019年开始下降，预计2025年会降至76.5万吨，2020年-2025年婴配粉销量的复合增速约为-4.1%。

随着三孩政策放开，可一定程度上支撑出生率，婴配奶粉行业整体销量或更趋于平稳，均价持续增长下奶粉行业可享受三孩政策放开的红利。

此外，近年来国产奶粉品牌接受度提升、母婴渠道兴起、政策利好释放下，国产品牌发展潜力较大。

推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业（1）贵州茅台直销渠道春节期间集中投放明显，2021Q1收入增速略高于全年指引。

2021年规划营收增10.5%的目标偏保守，公司在量价方面都有从容腾挪空间，有超预期完成概率。

（2）五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，配额管理推动批价持续上行，考虑到团购增量提价以及经典五粮液的推广，预计2021年大概率完成双位数增长。

（3）中炬高新公布2020年年报，原料价格上行导致成本压力增大，2021年利润目标指引较低。

公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、品类扩张、激励优化等工作仍在进行，公司公告回购股权激励，管理效率有望提升。

（4）海天味业动销良性发展，按节奏完成目标。

新品招商工作进展良好，持续成长的确定性进一步加强。

风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。