华西证券-拜登财政预算：谨慎增支，开源加税-210606

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疫情后，拜登财政的突出特征2022财年开始，美国财政在适度扩张支出时，更加注重“开源”增收，谋求财政赤字改善、适度控制美国债务膨胀；财政支出与收入结构的调整旨在促进美国经济实现“补基建短板”、“调收入分配结构”，优化经济增长。

6万亿美元支出的核心内容大部分资金将用于医疗保险、医疗救助、社会保障、国债利息等政府强制支出。

开始落实各项计划：1)落实早先提出的“美国就业计划”与“美国家庭计划”;2)落实针对教育、研究、公共健康等领域的必要投资计划。

支出端“谨慎新高”，增收控赤字率6万亿美元财政支出预算虽然是经济常态化下的新高，但是仅超出基准支出3000亿美元。

通过增加企业税率和提高向富人征税为各项计划提供资金。

预算赤字率较为显著下降。

收入端“开源加税”：指向企业与富人与就业计划同步出台的“美国制造”企业税计划，预计将在未来15年筹集超过2万亿美元的资金，为就业计划中大部分一次性投资提供资金。

“美国家庭计划”的大部分资金将来源于针对高收入人群的增税。

财政预算的影响及展望1）支出计划将被加税计划对冲，看似庞大的财政支出对经济的实际拉动将低于此前的1.9万亿美元刺激计划。

2）经济已显著恢复下，政府增加支出会抬升利率，对私人投资形成挤出，实际效果减弱。

3）基于两党分裂状况，拜登政府可能在下一财年（10月1日之后）利用“调和程序”通过计划并签署为法律。

风险提示经济出现超预期波动，对相关指标预测带来不确定性。