东证期货-政策呵护预期驱动商品估值修复-230822

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（以下内容从东证期货《政策呵护预期驱动商品估值修复》研报附件原文摘录）
　　低频配置主线： 　　海外方面，前期市场共识为美国经济软着陆及加息周期进入尾声，市场预期相对乐观。但核心通胀下降速度仍较缓慢，若经济增长的相对韧性再次修正市场对货币政策预期，或成为近期风险事件。国内方面，偏低的投资、消费及信贷数据显示，经济仍需强力的逆周期政策呵护。1-7月财政预算收入增速高于财政支出同比增速，稳增长货币政策后仍有财政开支赶进度预期。内外盘利差持续放大或导致汇率及外盘估值对内盘估值影响加大。 　　商品微观基本面： 　　黑色金属板块，地产销售及投资数据偏弱驱动地产前端恢复放缓，市场转而交易钢厂平控政策引导钢厂供应端收缩。但短期内钢厂铁水产量仍有可能上升，成材端承压。后期平控政策的执行力度决定了板块内空头配置品种的选择。有色金属板块，海外显性库存低位回升、国内供应增长预期及内盘估值修复或拖累有色金属上行动能；化工板块，成本支撑分化，原料基本面差异或驱动油化工持续强于煤化工。 　　配置建议： 　　商品需求淡季进入尾声，叠加逆周期政策对经济的呵护预期，商品估值进一步好转。商品市场或延续强预期、弱现实格局，关注逆周期政策发力对商品实际需求的提振力度。 　　风险提示： 　　经济及政策环境出现超预期变化。