财信证券-可转债周报：静待权益企稳，转债估值受限-230821

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（以下内容从财信证券《可转债周报：静待权益企稳，转债估值受限》研报附件原文摘录）
　　二级市场跟踪。1）转债跌幅窄于正股。截至8月18日，上证指数周环比下跌1.8%，收于3131.95点；上证转债周环比下跌0.28%，收于355.85点；中证转债周环比下跌0.34%，收于408.58点；深证转债周环比下跌0.46%，收于300.91点。长端利率大幅下行。8月18日，1年期国债收于1.83%，周环比持平；10年期国债收于2.56%，周环比下行7BP。2）从转债所属行业来看，社会服务、汽车、基础化工等行业领涨，周涨幅分别为3.22%、2.71%、1.72%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为神通转债、聚隆转债、兴瑞转债、立中转债和华设转债，周涨跌幅分别为116.02%、88.76%、46%、31.13%和30.8%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为大叶转债、岱美转债、明泰转债、上声转债和塞力转债，周涨跌幅分别为-15.86%、-9.99%、-9.05%、-8.95%和-8.18%。4）转债估值分化。截至8月18日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为41.57%和53.39%，周环比分别上升1.04个百分点和上升1.98个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为65.27%、26.77%、31.98%、11.59%、24.08%，周环比分别上涨1.13、下跌1.46、上涨2.63、下跌1.41、上涨5.8个百分点。 　　一级市场跟踪。上周（8.14-8.18）共有4只转债发行，分别为易瑞转债、荣23转债、蓝天转债、福立转债；共有15只转债上市，主要分布在医药生物、计算机、电子等行业。 　　核心观点：静待权益企稳，转债估值受限。在稳增长政策持续加码、政策底出现后，长期来看，我们预计A股市场或将呈现震荡上行趋势。但当前市场仍处于经济复苏节奏和政策落地节奏的博弈中。往后看，一方面，需关注后续政策落地情况，在政策预期的博弈阶段，市场行情波动或将加大，转债择券难度加大；另一方面，当前转债估值水平处于历史较高位置，需警惕估值回落风险；因此，我们建议转债配置策略偏防守，短期更偏向中低价格转债。在行业配置上，建议主要关注以下三条主线：一是仍有修复空间的低估值、高股息的中特估转债标的；二是景气度有望修复的板块，如有反转预期的生猪养殖板块、库存周期底部的造纸板块、政策边际改善向好的医药板块等；三是受益于稳增长预期的经济复苏方向，如钢铁、建筑材料、家居电器等地产链的优质转债标的。 　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。