上海证券-2023年第3期上证基金评级分析：股基重仓股超额水平略高于上期 债基风险交换效率反超权益基金-230822

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（以下内容从上海证券《2023年第3期上证基金评级分析：股基重仓股超额水平略高于上期 债基风险交换效率反超权益基金》研报附件原文摘录）
　　证券选择能力：选股超额水平略高于上期。二季度基金重仓股的平均收益率为1.9%，同期中证800成分股平均收益率为-3.94%，重仓股表现更为优异。本季在31个申万一级行业中29个行业的基金重仓股击败了其对标行业指数。各行业重仓股收益超越行业平均水平5.74%，超额水平略高于上期。 　　时机选择能力：权益类基金配置效果不甚理想。股基二季度初的股票平均仓位较上期上调了0.61个百分点。混合型基金较上期上调了1.56个百分点。二季度权益市场走弱，股混基金配置效果不甚理想。本期中债总财富指数上涨了1.86%，债券基金的持债水平较上期有所提升，配置效果相对较好。 　　风险管理能力：债基风险交换效率反超权益基金。本期股票基金与混合基金的收益均较上期大幅回落，两者风险交换效率均下降明显，股票基金的风险交换效率依然高于混合基金。债券基金方面风险交换效率则有所提升。截止2023年二季度末，债券基金的风险交换效率终于反超权益基金。 　　综合管理能力：上证基金综合管理能力指标整合了基金在证券选择能力、时机选择能力与风险管理能力三方面的表现。本期表现比较突出的管理人有：偏股（含灵活配置）类主动管理基金中的华商、中信保城和万家等；偏债类主动管理基金中的创金合信、金鹰和富国等。 　　基金评级业绩跟踪：据我们对上证评级基金的后续业绩持续跟踪，五星基金在取得评级后的6个月至1年间，业绩保持在同类前2/5的概率达到60%左右。2015年以来，上证三年综合能力五星普通股票基金组合的收益率为219.18%，而同期中证全指（全收益）指数的收益率仅为30.63%。