天风证券-恒力石化-600346-盈利环比改善，新材料项目稳步推进-230823

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（以下内容从天风证券《盈利环比改善，新材料项目稳步推进》研报附件原文摘录）
　　恒力石化(600346) 　　2023 年上半年，公司实现归母净利润 30.5 亿，同比-62% 　　公司上半年实现营业收入 1094.57 亿，同比-8.15%；二季度经营情况环比大幅改善，实现归母净利润 20.29 亿，环比+99%， 实现营业收入 533.03 亿，环比-5%；分子公司来看，恒力炼化上半年实现净利润 20.72 亿，恒力石化（大连）净利润-1.06 亿，恒力化纤净利润 6.25 亿，恒力化工净利润 6.11亿。 　　重点项目有序推进， 新产能陆续放量 　　锂电隔膜首条生产线全线贯通： 公司规划锂电隔膜基膜产能 34.4 亿平方米/年，其中湿法系列设计产能 28.4 亿平米/年，干法系列设计产能 6 亿平米/年。下属子公司康辉新材营口厂区于今年 6 月初实现了首条生产线全线贯通，公司正式踏入锂电池隔膜领域，实现了在新能源、新材料领域的重要布局。 　　惠州 500 万吨/年 PTA 项目实现全面投产： 公司现已建成投产 1660 万吨/年 PTA，是全球产能规模最大的 PTA 生产供应商和行业内唯一的一家千万吨级以上权益产能公司，公司 PTA 产能的进一步扩充有利于进一步强化在聚酯化纤产业链上游 PTA 行业的技术、规模与成本竞争优势，优化全产业链结构，夯实上游产能领先优势，提升公司综合竞争实力。 　　160 万吨/年高性能树脂及新材料： 该项目是公司“平台化+新材料”发展模式升级的重要载体，主要产品包括 20 万吨/年电池级 DMC、 30 万吨/年ABS、 23.18 万吨/年双酚 A 产能及其下游的 26 万吨/年聚碳酸酯（PC）等。 　　推进康辉新材拆分上市 　　为优化业务架构，聚焦主业发展， 同时提高康辉新材的融资灵活性及估值合理性， 6 月 20 日， 恒力石化（持有康辉新材 66.33%股份）与下属子公司恒力化纤（持有康辉新材 33.67%股份）与大连热电、大连洁净能源有限公司签署《重大资产重组意向协议》，公司拟向大连热电出售公司直接及间接持有的康辉新材 100%股权，大连热电拟通过发行股份方式购买康辉新材100%股份，康辉新材拟通过与大连热电进行重组的方式实现重组上市。 　　盈利预测与评级：维持公司 2023/2024/2025 年归母净利润预测 79/119/163亿， 2023 年 8 月 22 日收盘价对应 PE 分别为 13/9/6 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 原料价格波动风险；市场需求不及预期风险；项目进度不及预期风险；交易被暂停、被终止风险