天风证券-诺力股份-603611-业绩符合预期，双轮驱动稳步成长-230822

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（以下内容从天风证券《业绩符合预期，双轮驱动稳步成长》研报附件原文摘录）
　　诺力股份(603611) 　　事件：公司公布 2023 年半年报。 23H1： 　　1） 实现营收 33.51 亿元，同比+6.73%；实现归母净利润 2.22 亿元，同比+12.71%（剔除汇兑损益影响，同比+54.24%）；实现扣非归母净利润 1.91 亿元，同比+1.22%（剔除汇兑损益影响，同比+40.55%）。 　　2） 毛利率 22.34%，同比+3.76pct；净利率 6.62%，同比+0.48pct（剔除汇兑损益影响，净利率 6.54%，同比+2.01pct）；扣非净利率 5.71%，同比-0.31pct（剔除汇兑损益影响，扣非净利率 5.62%，同比+1.35pct）。 　　3）期间费用率为 14.27%，同比+3.38pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.76%、5.43%、 3.70%、 0.39%，同比分别变动+0.83、 +1.06、 -0.06、 +1.55pct。 　　23Q2： 1） 实现营收 16.61 亿元，同比+12.32%，环比-1.67%；实现归母净利润 1.18亿元，同比-5.81%，环比+12.62%；实现扣非归母净利润 1.21 亿元，同比-8.91%，环比+73.33%。 2） 毛利率 24.06%，同比+4.39pct，环比+3.41pct；净利率 7.17%，同比-1.23pct，环比+1.10pct。 　　点评： 　　1）分业务来看， 23H1 仓储物流车辆及设备/智能物流系统业务分别实现营收17.24/16.31 亿元，同比-2.32%/+18.13%；毛利率分别为 22.18%/22.45%，同比分别+4.17pct/3.27pct。 　　2）智能智造装备业务稳步发展：公司抓住叉车电动化趋势，聚焦资源积极扩大大车产能，全力支持完善大车产品系列化、层次化研发，调整大车的海内外营销体系、优化并打造相对完善的供应链体系、建立全方面的客户管理制度、积极培养并引进高端人才等措施，积极响应客户需求，保证大车战略可持续发展，不断提升市场占有率，打造新的增长点。 23H1 公司大车销量继续保持快速增长，营收结构明显优化。 　　3）智慧物流集成业务健康成长： 23H1 中鼎集成实现净利润 4814.69 万元，同比+50.02%；法国 SAVOYE 实现净利润 97.56 万元，由亏转盈。 23H1 中鼎集成调整优化管理团队，调整业务结构，加强统筹管理，优化薪酬体系；智慧物流集成业务内旗下公司，加强资源协同、积极开展项目合作。法国 SAVOYE 公司积极拓展新市场，建设新厂区，扩大产能。通过对旗下资源的有效整合，系统集成业务未来有望持续贡献业绩增量。 　　盈利预测： 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 5.4/6.9/8.9 亿元，对应 PE 分别为 11.1/8.6/6.7X，持续推荐！ 　　风险提示： 汇率波动的风险、原材料价格波动导致的成本上升风险、地缘政治影响海外营收的风险、市场竞争风险等