东方证券-《FOF系列研究之六十七》：中证沪港深红利成长低波动指数投资价值分析-230822

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（以下内容从东方证券《《FOF系列研究之六十七》：中证沪港深红利成长低波动指数投资价值分析》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　中证沪港深红利成长低波动指数（简称“SHS红利成长LV”）是一只建立在沪深A股以及符合港股通基础上的以息率因子为选股标准的SmartBeta指数。该指数历史业绩表现长期较优，震荡行情及下跌行情中具有较强防御性，自2004/11/14以来截至2023/07/31年化收益率7.9%，表现显著优于同期恒生指数和沪深300指数。 　　股息率水平：截至2023/07/31，SHS红利成长LV指数股息率4.50%，显著高于十年期国债收益率，也显著高于恒生指数和沪深300股息率。从中长期看，低波红利指数的相对强弱与长端利率呈负相关性，目前长端利率仍处于低位区域，有稳定股息的公司更具备防御性容易受到市场青睐，因此我们认为整体市场环境利好红利类指数，当前该指数具有较高投资价值。 　　央国企占比：SHS红利成长LV成份股中央国企权重占比超75%，显著高于恒生指数和沪深300。受益于今年“中特估”概念不断发酵，央国企估值修复轮动向上，我们认为该指数成分股大部分估值或仍有修复空间。 　　市值分布：截至2023/07/31，SHS红利成长LV指数加权平均总市值为1476.56亿元，其中总市值最大的是工商银行（601398.SH）为1.7万亿元，总市值最小的是建研院（603183.SH）为26.09亿元，总市值大于1000亿公司占比24%，小于100亿公司占比15%，总市值跨度较大，分布比较分散。 　　细分行业分布：截至2023/07/31，根据中信一级行业划分SHS红利成长LV指数成分股占比最高的行业分别为银行（25%）、非银行金融(12%)、医药（9%）、电力及公用事业(8%)和机械（6%），前五行业权重占比60%，前十大行业权重占比82%。说明SHS红利成长LV指数的成分股行业集中度较高。 　　权重股特点：SHS红利成长LV指数前20大权重股行业主要分布在汽车、银行、非银行金融等大类板块，其中银行股有16只占比80%，行业分布十分集中。收益角度看，今年以来20大权重股有11只收益超过10%，负收益有2只。而最近一年前20大权重股有10只收益超过10%，仅有4只为负收益。说明前20大权重股大部分个股近期走势较好，收益率变动较为稳定。 　　风险提示 　　量化模型存在失效风险 　　极端市场环境导致亏损