加入VIP免费下载国盛证券-固定收益点评：2023年1-7月财政数据点评-弱财政待发力-230822
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剔除留抵退税影响，7月财政收入继续下降，税收收入和非税收入增速持续下滑。2023年1-7月财政收入累计同比11.5%，主要是受留抵退税带来的低基数影响，还原留抵退税口径后增速仅为-2.0%。2023年7月当月财政收入为20,131亿元，而剔除留抵退税因素后7月财政收入当月值为18,854亿元，当月同比为-10.8%。税收和非税收入累计同比分别为14.5%和-2.3%，当月同比分别为4.5%和-14.9%，较6月均继续下滑。随着下半年留抵退税影响的消退，税收收入增速将会减慢并回归正常。 还原口径下，7月增值税增速继续下滑。2023年1-7月增值税累计同比达84.2%，主要是由于去年同期留抵退税较多、基数较低，以及去年增值税留抵退税的回补效应。2023年1-7月增值税累计值为43,578亿元，还原口径下累计同比为6.6%，连续两个月下滑；7月增值税当月值为6,075亿元，还原口径下单月同比为-33.7%，仍未走出负区间。 四大税种中除增值税外均下降，消费税、土地相关税种和印花税等降幅收窄。2023年1-7月，增值税由于基数效应增速显著，而还原口径下增值税增速为6.6%，连续两月下滑。企业所得税降幅继续扩大至-7.4%，个人所得税降幅维持在-0.6%。消费税和进口货物税降幅均继续收窄，其中消费税增速为-10.6%，系2021年末部分收入在2022年一季度入库、抬高基数所致，内需有望在后续发力。出口退税降幅收窄至-8.6%。土地相关的五项税种整体收入累计11,725亿元，降幅收窄至-5.4%，其中房产税增速较高，达6.5%。印花税同比下降-8.3%，其中证券交易印花税同比下降30.7%。 政府性基金收入和支出当月同比降幅小幅收窄，推测未来国有土地使用权收入将进一步下降。2023年1-7月政府性基金收入为28,596亿元，累计同比降幅收窄至-14.3%，系国有土地使用权出让收入持续下滑所致（-19.1%），当月同比降幅收窄至-6.0%。在“以收定支”的原则下，受收入端影响，政府性基金支出也同比下滑。2023年1-7月为49,147亿元，累计同比降幅加深至-23.3%，主要原因为国有土地使用权出让支出的下滑（-20.4%），当月同比降幅小幅收窄至-35.8%。考虑到中指数据中2023年7月土地出让收入单月同比继续下滑，推测未来国有土地使用权收入将进一步下滑，改善还继续需等待土地市场回暖。 财政支出增速连续两月下滑，大多数支出分项增速继续下滑。2023年1-7月全国一般公共预算支出151,623亿元，增速较6月下滑0.6个百分点至3.3%。从支出分项看，除交通运输和节能环保支出外的所有支出分项累计同比增速均继续下滑。民生类支出合计占比40.0%，增速均小幅下滑，社保、教育和卫生健康支出的累计同比增速分别为7.3%、4.7%和5.8%。基建类支出合计占比19.6%，农林水同比增长2.6%，为基建类增长主力；城乡社区支出降幅扩大至-3.5%；交通运输支出降幅小幅收窄至-6.8%。科学技术支出增速为0.1%，下滑2.4个百分点。债务付息支出增速继续下滑至4.5%。 7月财政发力依旧缓慢，政府性基金收支进度均显著偏慢。2023年1-7月，财政赤字为12,289亿元，完成进度为21.3%，略高于历史五年均值20.9%。2023年上半年财政收入进度为64.1%，支出进度为55.1%，均低于历史五年均值。政府性基金收支完成度均显著偏慢，政府性基金收入进度为36.6%，支出进度为41.7%，均低于历史五年均值，完成度偏慢依旧与土地市场继续疲弱相关。今年地方专项债发行进度较为缓慢，截至2023年8月20日，新增专项债发行进度为72.3%，慢于2022年同期的86.6%，仍有1万亿左右新增量未完成发行。 收入疲弱而支出刚性，大部分地区收支存在缺口。根据部分省份公布的2023年1-7月财政数据，云南、贵州、四川、甘肃、青海、辽宁、湖北、内蒙古、宁夏和江西的财政收入均有所增长，云南财政收入同比增长达22.2%。由于我国财权更多集中在中央，而事权更多在地方，中央通过转移支付平衡地方收支，这导致大部分地区存在财政缺口。从2023年1-7月财政收支数据来看，大部分省份财政收支均是赤字，其中四川赤字规模最大，达3988.9亿元。 风险提示：财政收入不及预期。
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（以下内容从国盛证券《固定收益点评：2023年1-7月财政数据点评-弱财政待发力》研报附件原文摘录）剔除留抵退税影响，7月财政收入继续下降，税收收入和非税收入增速持续下滑。2023年1-7月财政收入累计同比11.5%，主要是受留抵退税带来的低基数影响，还原留抵退税口径后增速仅为-2.0%。2023年7月当月财政收入为20,131亿元，而剔除留抵退税因素后7月财政收入当月值为18,854亿元，当月同比为-10.8%。税收和非税收入累计同比分别为14.5%和-2.3%，当月同比分别为4.5%和-14.9%，较6月均继续下滑。随着下半年留抵退税影响的消退，税收收入增速将会减慢并回归正常。 还原口径下，7月增值税增速继续下滑。2023年1-7月增值税累计同比达84.2%，主要是由于去年同期留抵退税较多、基数较低，以及去年增值税留抵退税的回补效应。2023年1-7月增值税累计值为43,578亿元，还原口径下累计同比为6.6%，连续两个月下滑；7月增值税当月值为6,075亿元，还原口径下单月同比为-33.7%，仍未走出负区间。 四大税种中除增值税外均下降，消费税、土地相关税种和印花税等降幅收窄。2023年1-7月，增值税由于基数效应增速显著，而还原口径下增值税增速为6.6%，连续两月下滑。企业所得税降幅继续扩大至-7.4%，个人所得税降幅维持在-0.6%。消费税和进口货物税降幅均继续收窄，其中消费税增速为-10.6%，系2021年末部分收入在2022年一季度入库、抬高基数所致，内需有望在后续发力。出口退税降幅收窄至-8.6%。土地相关的五项税种整体收入累计11,725亿元，降幅收窄至-5.4%，其中房产税增速较高，达6.5%。印花税同比下降-8.3%，其中证券交易印花税同比下降30.7%。 政府性基金收入和支出当月同比降幅小幅收窄，推测未来国有土地使用权收入将进一步下降。2023年1-7月政府性基金收入为28,596亿元，累计同比降幅收窄至-14.3%，系国有土地使用权出让收入持续下滑所致（-19.1%），当月同比降幅收窄至-6.0%。在“以收定支”的原则下，受收入端影响，政府性基金支出也同比下滑。2023年1-7月为49,147亿元，累计同比降幅加深至-23.3%，主要原因为国有土地使用权出让支出的下滑（-20.4%），当月同比降幅小幅收窄至-35.8%。考虑到中指数据中2023年7月土地出让收入单月同比继续下滑，推测未来国有土地使用权收入将进一步下滑，改善还继续需等待土地市场回暖。 财政支出增速连续两月下滑，大多数支出分项增速继续下滑。2023年1-7月全国一般公共预算支出151,623亿元，增速较6月下滑0.6个百分点至3.3%。从支出分项看，除交通运输和节能环保支出外的所有支出分项累计同比增速均继续下滑。民生类支出合计占比40.0%，增速均小幅下滑，社保、教育和卫生健康支出的累计同比增速分别为7.3%、4.7%和5.8%。基建类支出合计占比19.6%，农林水同比增长2.6%，为基建类增长主力；城乡社区支出降幅扩大至-3.5%；交通运输支出降幅小幅收窄至-6.8%。科学技术支出增速为0.1%，下滑2.4个百分点。债务付息支出增速继续下滑至4.5%。 7月财政发力依旧缓慢，政府性基金收支进度均显著偏慢。2023年1-7月，财政赤字为12,289亿元，完成进度为21.3%，略高于历史五年均值20.9%。2023年上半年财政收入进度为64.1%，支出进度为55.1%，均低于历史五年均值。政府性基金收支完成度均显著偏慢，政府性基金收入进度为36.6%，支出进度为41.7%，均低于历史五年均值，完成度偏慢依旧与土地市场继续疲弱相关。今年地方专项债发行进度较为缓慢，截至2023年8月20日，新增专项债发行进度为72.3%，慢于2022年同期的86.6%，仍有1万亿左右新增量未完成发行。 收入疲弱而支出刚性，大部分地区收支存在缺口。根据部分省份公布的2023年1-7月财政数据，云南、贵州、四川、甘肃、青海、辽宁、湖北、内蒙古、宁夏和江西的财政收入均有所增长，云南财政收入同比增长达22.2%。由于我国财权更多集中在中央，而事权更多在地方，中央通过转移支付平衡地方收支，这导致大部分地区存在财政缺口。从2023年1-7月财政收支数据来看，大部分省份财政收支均是赤字，其中四川赤字规模最大，达3988.9亿元。 风险提示：财政收入不及预期。
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