国元证券-卡倍亿-300863-公司点评报告：收入稳健提升，盈利能力持续上行-230821

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（以下内容从国元证券《公司点评报告：收入稳健提升，盈利能力持续上行》研报附件原文摘录）
　　卡倍亿(300863) 　　事件： 　　8月18日，公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营收15.67亿元，同比+29.76%；实现净利润8.14亿元，同比+62.14%；扣非后归母净利润0.77亿元，同比+52.07%。2023年Q2营业收入8.28亿元，同比+39.57%；归母净利润0.45亿元，同比+101.31%，扣非后归母净利润0.47亿，同比+79.89% 　　客户广域覆盖，收入稳健提升 　　公司作为国内汽车线缆领先企业，产品符合国际、德国、日本、美国、中国等专业汽车线缆标准。客户覆盖安波福、矢崎、李尔住电、古河、弗迪等国内外领先汽车线束厂商，终端客户覆盖大众、宝马、奔驰、丰田、广汽、吉利、长城、奇瑞等国内外领先车企，并在新能源体系进入比亚迪、特斯拉、吉利、蔚来、理想、合众汽车等多家领先厂商的供应链。在当前“内卷”+“转型”的行业背景下，具有较为稳定的收入增长驱动力。2023年H1公司普通线和新能源线收入分别同增+29.13%/+24.03%，保持平稳较快增长 　　原材料价格下行+产品结构改善，盈利能力持续上行 　　受益于铜价下行和较高毛利率新能源产品增加，公司毛利率继续改善。2023H1公司普通线和新能源线毛利率分别达到11.35%/18.79%，同比增长0.94和2.31个百分点，带动整体毛利率提升至11.96%,高于去年同期1个百分点。此外，受可转债转股后利息减少带动，公司财务费用率显著下降至0.93%,带动上半年公司净利率达到5.19%，盈利能力持续上行。 　　股权激励推出，彰显公司信心同时持续提升效率 　　8月17日公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，计划以43.24元/股的价格向129名中层管理人员及核心骨干员工授予限制性股票激励，相应业绩考核目标约为未来三年净利率年化增速25%水平。与前次股权激励相比，激励范围由高管扩大至中层管理及骨干员工，激励效果更加显著，同时凸显公司对未来增长信心。 　　投资建议与盈利预测 　　公司收入稳健较快增长，利润率水平提升，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为38.11\47.17\56.23亿元，归母净利润分别为2.24\2.97\3.70亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为2.52\3.35\4.17元，按照最新股价测算，对应PE23.68\17.87\14.32倍。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　汽车行业发展不及预期风险、线缆行业国产替代进程不及预期风险、原材料价格波动风险、公司8月24日较大规模限售解禁冲击风险