华创证券-可转债5月月报：5月有多重利好，6月关注景气和业绩-210606

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5月市场表现偏强背后有多重利好5月份转债市场整体表现较强，转债指数持续上涨，突破前期高点，华宝可转债等多支转债基金净值涨幅较大，市场偏强背后有多重利好。

首先，正股角度，主题和权重齐涨，新能源汽车等主题带动下，产业链个券表现优异；银行等权重板块上涨对转债指数意义重大，目前中证转债指数成分中银行转债占比为30.72%。

其次，交易角度，5月个券炒作再现，带动市场交易量回升，深交所5月份自然人现券成交破万亿。

市场热度提升，低价券持续修复，破面比例大幅下降。

最后，供需角度，5月份一级发行淡季，已发行待上市规模大幅下降至100亿以下，供给压力暂缓；需求方面，交易所持有数据显示基5月份持有可转债市值及占比提升较大。

周期有所淡化，成长行业领衔近期，市场进入震荡向上阶段，风险偏好有所回升，周期行业回落，成长、金融消费上行，核心赛道如新能源汽车、芯片等表现强势。

进入6月份，人民币汇率保持稳定，外资流入放缓，政策层表态仍然温和，6月份或需关注解禁和美联储议息会议表态。

2021年整体行情或仍以结构性和阶段性为主，后续可关注中报业绩预告等。

转债供给层面，6月份一级发行节奏恢复，一级市场待发转债维持800亿规模。

正股业绩层面，仍处于空窗期，关注二季度上游大宗商品涨价对中游企业的影响。

转债个券布局或仍以业绩预期和主题景气为主。

业绩空窗期的半年报埋伏可关注三个角度：一是关注政策扶持或行业景气向上的品种，如军工、电子、新能源汽车等；二是上游周期品的业绩兑现，关注需求端仍有景气的品种，如炼化、化纤、农药、造纸等；三是关注去年同期业绩基数较低的银行板块。

主题角度，仍建议关注公用事业、环保等板块标的，碳中和后续相关政策或对此板块仍有催化。

综上所述，个券方面，我们建议关注：（1）关注财报业绩埋伏个券。

政策扶持或行业景气向上个券，关注TMT以及新能源汽车如军工行业三角转债（待上市）；电子行业环旭转债、洁美转债、利德转债、大族转债；计算机行业淳中转债、朗新转债、卫宁转债；汽车及新能源汽车产业链：中鼎转2、星源转2、鹏辉转债、银轮转债（待上市）等。

周期品个券中，关注明泰转债、嘉元转债、海亮转债、利民转债、新凤转债、恒逸转债、旗滨转债等。

大金融转债中关注业绩有望逐季改善的银行转债，如苏银转债、杭银转债、张行转债、无锡转债等。

（2）碳中和主题角度，中长期规划下，一是关注能源端的福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债等；二是关注产业和消费端的环保行业个券如伟20转债、维尔转债、长集转债、龙净转债等。

5月一级市场清淡，预计6月发行逐步恢复年报季后发行节奏放缓，5月份已发行待上市可转债规模不超过100亿元，较四月份大幅下降。

5月份仅4支转债启动发行，合计规模55亿元左右，与往年同期相符。

目前看，新增一级发行在5月底启动，待发行转债规模接近3000亿元，预计未来三个月可转债发行节奏不弱。

30家上市公司可转债发行已拿到证监会批文，合计规模689.18亿元，另有12支发行通过发审会，合计规模140亿元，发行流程处于股东大会和董事会环节的合计规模为2105亿元。

风险提示：正股业绩不及预期、货币政策不及预期、突发信用事件冲击、外围市场波动等。