华金证券-吉祥航空-603885-扣汇归母净利逐季改善，看好暑运旺季盈利弹性-230822

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（以下内容从华金证券《扣汇归母净利逐季改善，看好暑运旺季盈利弹性》研报附件原文摘录）
　　吉祥航空(603885) 　　事件： 　　吉祥航空发布23年半年度报告：23H1公司实现归母净利润0.6亿元，去年同期-18.9亿元，同比增19.5亿元；实现扣非归母净利润0.5亿元，去年同期-19.4亿元，同比增19.9亿元。 　　测算23Q2扣汇归母净利约2.3亿元，低于前期市场预期值：根据公司中报披露数据，23年H1吉祥航空汇兑损失3.07亿元，结合每个季度公司披露的财务费用明细，我们测算23Q2扣汇归母净利润约2.3亿元，环比Q1扣汇归母净利润约增长234.9%。 　　预计23Q2票价稳定：根据测算，23Q2客公里收入约0.49元，环比Q1下降5.5%。我们判断23年国内民航市场进入新的票价策略时代，吉祥航空以上海、南京为主基地的优质航线占比较高，该属性有利于公司在票价策略上介于三大航与春秋航空之间，稳定性较强。 　　上半年公司运力投放积极：上半年公司积极增加运力投入，继续立足长三角地区，持续优化上海主基地航线网络布局、加密主干线和热点市场，6月公司国内航班量超19年同期35.6%。23Q2公司总体/国内/国际ASK分别恢复至19Q2的121.4%/127.9%/88.0%。截至6月末，公司拥有飞机数114架。 　　预计暑运业绩弹性较大：根据五一和端午交通部航空数据，我们判断23年航空暑运景气度较高。7月经营数据反映公司客座率超疫前水平，预计Q3业绩弹性较大。 　　看好公司暑运业绩弹性，维持“买入-A”评级：我们维持预测公司2023-2025年每股收益0.49、1.23和1.41元，对应当前股价PE估值分别为33.8、13.3和11.7倍。暑运高景气背景下，我们看好第三季度行业的业绩弹性；国际市场边际改善，我们判断航空弱贝塔有望向强贝塔演进，维持吉祥航空“买入-A”评级。 　　风险提示：暑运后出行需求低于预期、国际航线恢复进度低于预期