国投安信期货-大宗商品周报：跟随宏观情绪波动，短期商品或震荡运行-230821

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（以下内容从国投安信期货《大宗商品周报：跟随宏观情绪波动 短期商品或震荡运行》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：上周商品整体震荡收涨1.02%，其中黑色领涨1.27%，农产品和能化分别上涨1.14%和0.55%，有色和贵金属分别下跌0.55%和0.1%。 　　商品20日平均波动率再度回调，主要是贵金属、黑色、煤化工以及油脂油料品种波动下降。资金方面，商品市场上周各板块均有不同程度资金流出，其中黑色产业链全品种均为净流出。 　　展望：上周美国7月零售数据环比超预期，油价的连续上涨也增加了市场对于通胀粘性的预期，美元持续走强，对商品形成压力。另一方面，针对7月份弱势的信用数据和经济数据，国内进行了超预期调低政策利率，一定程度提振市场情绪。高频数据显示近期基建开工近期稳步回升，对工业品需求形成托底。短期来看，多数品种供需矛盾并不突出，商品市场或仍跟随宏观情绪波动。 　　贵金属方面，能源强势令通胀存在风险，而近期美国经济数偏强，增加了市场对于美国经济“软着陆”以及维持紧缩政策的预期。上周初请失业金人数低于预期，显示劳动力市场依然紧张。因此美元指数持续抬升，美联储多位官员表态保持谨慎，认为年内是否再度加息依赖经济数据。在美联储表态松动前，板块或仍以震荡为主。 　　有色方面，美元指数的持续走强，对有色形成压力。短期受到宏观情绪波动的影响，预计走势仍旧是以震荡为主。不过基本面来看，当前整体需求仍有韧性，叠加金九银十传统旺季的需求预期，下方支撑偏强。具体来看，国内铜生产处于相对淡季，而消费韧性偏强，有为旺季备货的迹象，走势或相对偏强；铝方面，云南规模复产后累库仍晚于往年，体现淡季需求偏强，使得沪铝同样具备韧性。 　　黑色方面，上周粗钢平控预期再度对市场形成扰动，黑色系整体出现较为明显的反弹。不过由于此前预期已经被计价，扰动效果有所趋弱，关注后续正式文件落地情况。基本面来看，螺纹表需明显回升，产量继续温和回落，库存重新下降，累库压力缓解。原材料端，当前铁水产量仍旧偏高，对原材料实际需求影响有限，供给端基本稳定。整体来看，弱现实仍压制反弹动能，黑色短期震荡运行。 　　能源方面，EIA数据显示美国单周原油及汽油库存季节性下降，但汽油表需走弱，目前除季节性因素外需求端的潜在增量已较为缺乏。供给端减产利好也已经交易较长时间，当前基本面呈现供需双弱，因此油价需要关注回调风险。 　　化工方面，煤化工短期受到低库存低位的支撑弹性较好，但中长期有累库以及煤价转弱的压力。聚酯方面，调油需求减弱叠加PTA检修，PX预期继续走弱，绝对价格走势依旧看油品市场表现；亚运会期间聚酯可能降负，将部分和PTA检修的利多相抵消，关注聚酯减产的力度。 　　农产品方面，未来两周北美中西部再次进入偏干模式，美豆价格进入天气交易尾声，美豆价格小幅反弹。另外由于四季度是油脂需求旺季，且粕类消费预期良好，油脂油料短期或整体偏强。