平安证券-生物医药行业周报：“三胎”政策发布，辅助生殖为直接受益行业-210606

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行业观点：“三胎”政策发布，辅助生殖为直接受益行业。

5月31日，中共中央政治局会议召开，会议指出，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略，保持我国人力资源禀赋优势。

“二胎”政策于2015年10月正式放开，次年人口出生率出现回升，从12.07%提升至12.95%，但2017年人口出生率仍然呈现下滑态势。

“二胎”政策减缓了我国人口出生率的下滑，为了遏制进一步下滑，“三胎”政策即将落地。

“二胎”政策出台后，2017年“二胎”生育率首次高于一胎，二胎生育意愿强烈，我们认为“三胎”政策落地后，或将呈现相似趋势。

我国“一胎”生育年龄主要集中在20-29岁，“二胎”则集中在25-34岁。

“三胎”政策的落地，高龄人群的生育需求或将增加，从而带来更多的辅助生殖需求。

投资策略：控费政策频出，关注不受负面政策影响的领域。

2021年至今，行业控费政策频出，我们预计全年仍然处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。

主线一：创新产业链，随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国药品与器械迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、CMO等相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、博腾股份、微芯生物、科伦药业、智飞生物、华兰生物、迈瑞医疗、心脉医疗；主线二：消费型医疗产业链，随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断释放。

消费型医疗为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策，重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、正海生物；主线三：特色原料药，带量采购政策为特色原料药领域带来机会，随着产品线的持续丰富，产业链格局的重构，板块的成长性逐渐清晰，重点推荐：司太立、富祥股份、华海药业、天宇药业、普洛药业、同和药业等；主线四：特色细分领域，该领域一般具备高壁垒、市场竞争格局好、政策鼓励、免疫医保控费、成长性良好等特点，如核医学和互联网医疗行业，重点关注：东诚药业、阿里健康。

行业要闻荟萃：1）国家联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件（GY-YD2021-2）》；2）信达生物信迪利单抗用于一线治疗鳞状非小细胞肺癌的适应症获得批准；3）FDA授予强生BCMA/CD3双特异性抗体teclistamab治疗复发或难治性多发性骨髓瘤（r/rMM）的突破性疗法认定（BDT）；4）红日药业盐酸沙格雷酯片获批上市。

行情回顾：上周A股医药板块上涨0.69%，同期沪深300指数下跌0.73%，医药行业在28个行业中排名第13位。

上周H股医药板块上涨2.10%，同期恒生综指下跌0.24%，医药行业在11个行业中排名第3位。

风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。