南华期货-沥青产业周报：前期多头逻辑迅速兑现，空头驱动尚需等待-230820

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（以下内容从南华期货《沥青产业周报：前期多头逻辑迅速兑现，空头驱动尚需等待》研报附件原文摘录）
　　逻辑整理及策略推荐 　　核心观点：本周我们对沥青多头行情的节奏把握非常及时：就如我们在最近一期周报中所提及，接下来随着消费季节性旺季的来临，沥青当前的低估值需要引起警惕（盘面高贴水、低估值），在临近9月时很容易走出阶段性上涨的行情。因此我们看到本周即便外盘原油有较大幅度的调整，沥青盘面走势依然逆流而上。我们上周末推荐的做多头寸收获了较大的利润。不少投资者关心后期盘面还有多大的上涨空间，或者本轮多单的目标点位？我们认为，本轮多头行情是结构性的基差估值修复行情，继续大幅上涨的空间有限，或者在时间节点上，我们倾向于本轮多头行情持续到9月份，短期的确多头的逻辑还能持续，焦化方向的优势依然明显，叠加小旺季的边际需求复苏，现货价格很难有大的调整。这样的话盘面向下的空间持续会收到现货价格的牵制，而且虽然当前终端的感知依然不佳，但周度表需在本周是继续大幅走高至近年同期最高水平。而盘面当前的价格依然还算不上高估，因此当前空头介入依然偏早，后期可以关注2311合约的空头机会（大方向我们还是倾向于供需结构偏宽松的方向）。 　　估值端：本周主营和地炼的综合加工利润均大幅走低，主营尚在盈利区间，地炼加工利润进一步恶化，短期或限制沥青产量。 　　驱动端：沥青本周产量继续回升，但周度表需也创下历史同期新高。虽然终端的感知依然不佳，但社库当前去库的速度较快，实体感知和表需统计再度面临严重劈叉。但我们倾向于这样的表需中长期看不会持续，当前应该是有不少社库转向了终端的隐性库存。 　　成本端：原油需求端的驱动逐渐减弱，但供给侧的扰动依然频发，谨慎偏空对待。