东证期货-农产品基本面数据周度变化-大豆、豆粕、豆油、玉米、生猪、棕榈油、菜籽粕、菜籽油、棉花、白糖、鸡蛋--230820

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（以下内容从东证期货《农产品基本面数据周度变化（大豆、豆粕、豆油、玉米、生猪、棕榈油、菜籽粕、菜籽油、棉花、白糖、鸡蛋）》研报附件原文摘录）
　　豆一：上周前半周豆一期价震荡，周四大幅上涨。上周中储粮进口大豆和黑龙江省储大豆拍卖同时进行，但省储大豆全部溢价成交，对现货价暂无不利影响。需求端，学校即将开学，下游走货略有好转迹象。进口大豆价格坚挺也对豆一有间接提振。钢联调研显示看涨后市的贸易商比例增至50%，看震荡及看跌分别为40%和10%。预计后市豆一期价可能偏强震荡。 　　豆粕：截至8月15日一周产区干旱比例由43%降至38%，截至8月13日作物优良率增加5%至59%。但气象预报显示未来7天绝大多数主产区几乎没有可监测的降水，天气再次给COBT大豆期价带来一定利好。美豆需求总体表现良好，NOPA月报显示其会员单位7月大豆压榨量为1.73303亿蒲，同环比增加且好于市场预期。巴西出口放缓但仍好于去年同期，8月第前两周日均出口量41.83万吨，去年8月日均出口量25.85万吨。美湾相比巴西出口CNF的优势下降，但上周一USDA仍报告私人出口商向未知目的地销售23/24年度大豆41.6万吨，周度出口销售报告也符合市场预期。我们暂时维持CBOT大豆震荡的观点不变，继续关注美豆产区天气，同时关注8月21-24日ProFarmer田间巡查给出的单产预估。 　　国内走势继续强于外盘，9月期价尤其。上周全国111家油厂大豆压榨量186.62万吨，周环比略增，但较预估值低4.1万吨；由于部分工厂断豆停机，钢联预计本周将小幅下降至181.21万吨。截至8月11日当周油厂豆粕库存下降10.59万吨至66.44万吨。市场充分交易国内9-10月豆粕紧张的局面，预计内强外弱、近强远弱格局仍将持续。 　　菜粕：菜粕供需面变化不大。钢联预报8月我国进口菜籽到港约31万吨，三季度进口菜籽将明显低于上半年；但菜籽持续给出现货榨利，有利四季度进口增加。截至8月11日当周油厂菜籽库存增2.7万吨至27.8万吨，菜籽压榨量增1.3万吨至5.4万吨。需求端，近一个月豆菜粕价差扩大，菜粕的使用逐渐有性价比，且水产旺季本应有利菜粕需求，但由于供应较少，为保证配方稳定性菜粕的添加并未较前期明显增加。菜粕库存继续下降，截至8月11日油厂菜粕库存1.5万吨、华东颗粒菜粕库存1.55万吨，整体处于供需两弱局面。菜粕自身无新的驱动情况下，单边及月差走势还将继续跟随豆粕。 　　豆油：CBOT大豆上周回升，美国中西部高温少雨的天气预报令市场对美豆生产供应前景仍较为担心。USDA在8月供需报告中已将23/24年度美豆期末库存调降至2.45亿蒲的八年低位水平，市场对供应面的不利影响因素较为敏感，而天气预报显示，极端热浪将席卷美国南部和中部大部分地区，接近或达到100华氏度的高温可能会对鼓粒期的大豆作物生长不利，关注即将启动的ProFarmer田间巡查情况。不过，时至8月下旬，天气炒作窗口期正在逐渐关闭，美豆主产区此前的干旱影响在USDA8月报告中已得到较为充分的反映，天气题材对CBOT豆类带来的向上驱动力预计有限，而强劲的生柴需求及库存较低令美豆油获得较强支撑，CBOT豆油价格短期料偏强震荡。 　　国内方面，据Mysteel农产品调研显示，截至2023年8月11日，全国重点地区豆油商业库存约107.03万吨，较上周减少1.25万吨，处于往年同期中等水平，因近期海关检查严格导致部分油厂缺豆停机，进而令豆油累库放缓。据Mysteel农产品对进口大豆船期的跟踪统计，8月国内进口大豆到港量预计940万吨，9月、10月进口大豆到港初步估计分别为600万吨、450万吨。8月份进口大豆到港量预期仍较高，国内豆油累库的趋势预计将维持；不过，四季度大豆进口量预期减少或将令豆油库存有所回落，届时这或将影响到国内豆油基差的转变。综合豆油、棕榈油基本面情况看，棕榈油处于季节性高产累库期，再加上美豆天气炒作近尾声，油脂市场上行驱动力有限，豆油后市料高位震荡为主。 　　菜油：加拿大菜籽逐步进入收获期，其中萨斯喀彻温省菜籽收割工作刚刚启动，收获率1%，而74%的作物仍处于缺水或非常缺水的状态，市场仍担心干旱导致加拿大作物单产及产量不及此前预期，目前市场对加拿大新作菜籽产量的主流预估落在1700-1800万吨附近，这低于加拿大农业和农业食品部目前估计的1880万吨，再加上当前加菜籽较高的国内榨利水平将支撑该国的国内压榨需求，可能导致加拿大出口供应相对紧张，进而将影响到未来中国的进口。国内方面，据Mysteel农产品数据，截至8月11日，华东菜油主要油厂商业库存为29.54万吨，较上周减少1.85万吨，处于近年来同期高位；当周沿海油厂菜籽压榨量5.4万吨，较上周增加1.3万吨；全国进口菜籽库存27.8万吨，环比增加2.7万吨。随着北半球菜籽的收获上市，进口利润一度改善令国内9-11月买船增加，菜油供应预期总体相对充足。不过，随着开学季以及中秋国庆双节的到来，油脂消费季节性向好或将为市场提供支撑。结合棕榈油、豆油基本面情况，菜油后市料震荡为主，后续需继续密切关注产地天气变化情况及菜籽菜油买船到港情况。 　　棕榈油：棕榈油市场上周表现出震荡走高的走势，主要是受到宏观层面利多与需求端旺盛的影响。国际方面，8月1-15日的马棕阶段性产量与出口数据显示，马棕8月上半月产量环比增幅为3.13%，相较8月前十天的12%与前五天的18.65%相比下降明显；而出口环比增幅为18.85%（ITS）与22.11%（AmspecAgri），相较前十日有所增长。出口数据的乐观叠加产量数据的不佳是造成上周棕榈油走高的主要驱动力。而在需求端，中国与印度7月份棕榈油的进口量分别环比增加了79%与59%，都创造了今年以来的最高水平。国内方面，棕榈油商业库存继续小幅下降，但是降幅缩窄。成交量方面上周国内工厂24度棕榈油销售成交12280吨，环比降63.07%。棕榈油后续到港量仍然较多，预计库存将继续积累。 　　整体来看，在供给端，虽然马来西亚棕榈油的产量增幅下降，且7月的库存并未大幅积累，但是由于印尼上半年产量增长明显且累库幅度大，所以两国的棕榈油总库存仍处于相对高位，供给相对还是比较宽松；而在需求端，8月份马棕出口的增长主要来自于欧盟，而出口往中印的棕榈油虽然相较7月没有明显增长，但仍然处于一个相对的高位，尤其是在黑海问题未得到解决之前，印度很可能会继续持续棕榈油的高进口以替代部分葵油的进口。在现在原油价格高企、宏观形势不佳、棕榈油需求持续旺盛的情况下，棕榈油价格得到明显支撑。虽然供应端目前来看仍较宽松，但是厄尔尼诺强度仍在上升，明年供需偏紧的格局基本已可以确定，棕榈油长期的价格中枢会出现上移。在短期内，本周市场有可能会回吐部分前期的涨幅，但是在需求端的支撑下，回调幅度有限，需要关注马棕的阶段性数据。若市场出现回调，可考虑轻仓做多，等待厄尔尼诺逐渐开始炒作后再逐步加仓，但需关注来自需求端的变数。 　　白糖：ICE原糖上周走势震荡，23/24榨季全球供应短缺前景以及对厄尔尼诺气候相关的干旱天气可能抑制泰国、印度等亚洲主产国糖产量的担忧为市场提供支撑，但巴西甘蔗及糖良好的产量前景对市场形成压制，巴西国家商品供应公司Conab上调了巴西甘蔗和食糖产量预测值。目前正处于巴西压榨生产高峰期，天气预报显示8月下旬中南部将迎来大量降雨，这可能阻碍巴西甘蔗压榨生产进度，为市场带来一定的利多影响。但巴西乐观的产量前景预计将令国际原糖贸易流阶段性偏过剩，近期巴西糖升贴水走弱、ICE原糖10-3合约价差走弱，均反映出巴西糖的供应压力，国际糖价Q3预期震荡偏弱，但下方空间有限，运行区间预估在22-25美分/磅。 　　国内方面，现货市场供应紧张，主产区糖厂可售库存较低、挺价意愿强，广西集团现货成交价在7200-7300元/吨，现货基差仍然高企；广西糖、加工糖价差的严重倒挂也凸显了广西主产区库存紧张的状况。夏季冷饮消费旺季之后紧接着是中秋国庆双节备货期，需求的季节性向好将为期现货市场提供利多支撑。7月进口11万吨食糖，符合市场预期，预计8-9月份进口量将大幅回升，7-9月进口总量预计130-140万吨，若8-9月份能如期大量到港，或将有助于抑制翘尾行情的出现。巴西糖大量上市令国际原糖三季度贸易流预期偏过剩，将对国内外糖价格上行形成一定的制约作用。但国内现货供应紧张及高基差令郑糖面临较强支撑，期价下方空间有限，短期料震荡，长期前景预期震荡偏多，关注主产国未来的天气状况。 　　棉花：ICE棉价上周回落，USDA8月供需报告对23/24年度美棉估产下调的幅度较大，美棉主产区高温干旱的不利天气影响在报告中得到较大程度的反映，而上周美元表现坚挺以及中国疲弱的宏观经济数据令市场担心需求前景，致使外盘再度回落。截止8月14日，美棉优良率降至36%，为历史同期低位水平；差苗率升至43%的历史高位，超过2011年水平。天气预报显示，未来1-2周高温少雨的天气还将持续。美棉弃收率仍有进一步上调的可能、估产仍有下调的可能。需求面上，目前东南亚纺织国纺织市场依旧疲软、订单不足，弱需求仍在持续令国际棉价上行表现乏力，但美棉遭遇的不利天气还在持续及USDA对23/24年度美棉和全球棉花估产的下调或意味着ICE盘面重心理应较前期有所上移，外盘下方空间预计有限，短期料震荡为主，后续需关注主产国天气、需求及美元走势等变化情况。 　　国内方面，郑棉上周破位下跌，现货成交明显改善，以点价成交为主，现货销售基差有所上调，22/23新疆机采3128/28B/杂3.5内（新疆库）销售基差多在CF09、CF11+850及以上。储备棉轮出第三周，每日挂牌量上调至1.2万吨，虽然成交均价（周均价17549元/吨）及加价幅度有所下滑，但仍100%成交。新疆新棉上市前，调控政策带来的供应增量有限，对偏紧的现货资源供应缓解程度有限，疆内库存仍偏低，注册仓单流出仍较快，继续关注后续竞拍成交量价情况。新疆新棉产量仍存在变数，后续天气还需密切关注；根据籽棉收购价的预期，我们认为当前盘面对抢收预期的反映偏保守，不过，目前距离新棉收购还有时日，供应面未有新利多出现，市场对需求面的关注度增强。 　　下游纱布市场上周表现稳中偏弱，订单边际改善但不及预期，其中家纺订单尚可，棉纱C40S成交相对较好，低支纱库存销售压力相对大，纺企即期生产仍处于亏损局面，但亏损幅度有所收窄，平均开机率继续环比小幅下滑，但整体减停产比例不高；织厂整体开机率有所上升。产成品库存方面，织厂坯布库存小降，纺企棉纱库存相对平稳，企业整体产成品库存压力不大；原料端库存，纺企棉花库存处于中等水平、织厂棉纱库存仍偏低；纺织企业信心不足，对原料的补库采购仍相对谨慎，棉纱贸易商库存销售压力大些，继续关注后续旺季订单的下达情况。 　　综合来看，郑棉下方空间有限，短期走势料震荡为主，下方支撑位16500一线。目前尚难断言本轮涨势已结束，后续需关注国储竞拍成交量价情况、产地天气、下游订单及宏观面情况。操作上，仍建议以回调做多思路为主。 　　玉米： 　　一、行情回顾 　　本周，玉米期货表现基本符合预期，在回吐了绝大部分天气炒作的涨幅后，基本企稳，周五主力收盘价2645元/吨，周环比下跌2.5%；现货价格也略有回落，周五鲅鱼圈现价2840元/吨，周环比回落10元/吨。 　　二、供需分析 　　1、供给 　　本周定向稻谷拍卖继续进行，但情绪继续降温，据悉，拍卖继续保持较高成交率，但溢价继续下降，基本保持底价成交，同时，终端企业成交占比仍然极低，根据前期传闻，本轮定向稻谷拍卖将在9月中下旬结束。 　　小麦价格虽上涨，但替代的优势价差仍在，根据可供饲用的芽麦和过剩普麦总量预估，小麦的额外替代或在12月左右结束。 　　南港外贸玉米库存随着进口玉米的到货，开始略有回升（钢联统计截至8月11日，周环比上涨3.6%)部分草根调研结果、气象台的降雨预报以及墒情监测均显示，未来的降水总体上利于新玉米单产。不过，若降水持续至收获期，新粮上市预计将有延迟风险。 　　2、需求 　　钢联数据显示，东北地区饲料企业因采购糙米陆续到货，华北、华中地区因小麦替代存在优势，华南地区因进口谷物陆续到货，饲企采购玉米的意向总体均一般，本周库存天数小幅下降0.08天至28.7天；本周深加工企业玉米库存周环比下降约1%至235.3万吨，为本年最低值，并且远低于去年同期。补库行为预计大概率发生在价格较低的新粮上市之后。 　　三、市场展望 　　随着替代品供应的兑现，玉米现货价格预计将缓慢下降，但期货价格由于贴水程度较深（当前11合约贴水鲅鱼圈现价近200点），对利空因素的交易较为充分且持续时间较长，因此期货对于利多因素的反应或较为敏感。新粮上市后，预计终端企业将迎来季节性补库，同时7-8月终端企业因玉米库存极低而在与贸易商的博弈中处于弱势，故其今年的采购积极性或将略有提升；加上新粮收获期可能存在多雨而延迟上市的风险，11合约预计将有一定支撑。 　　新玉米虽预计增产，但产需缺口仍在，同时进口玉米投放或也将因缺口减小，而不及市场此前的预期，在市场年度末“青黄不接”阶段，产需缺口或再度被交易。近期推荐关注11-1、11-3正套机会，远期推荐关注1-5、1-7反套机会。 　　玉米淀粉： 　　一、行情回顾 　　本周玉米淀粉跟随玉米回调，周五11合约主力收盘价2908元/吨，周环比下跌4.5%；山东地区淀粉现货汇总价小幅回落10元/吨至3420元/吨。11月合约对应的米粉价差大幅走缩，周五收盘时为263元/吨，周环比下跌70元/吨。 　　二、供需分析 　　本周，玉米蛋白粉受豆粕涨价而大幅提振，玉米胚芽、玉米纤维价格亦震荡偏强，使得淀粉副产品收入周环比显著提升约30元/吨。在米粉现货价差保持震荡情况下，淀粉企业整体盈利显著改善，目前已经转正。淀粉开机率保持盘整，周环比小幅下降1.4个百分点至52.81%，不过因提货量提升较多，淀粉库存略有下降。 　　三、市场展望 　　近两月豆粕价格炒作的题材较多（美国大豆主产区天气转干、美国主要河道水位偏低、国内豆粕厂家销售策略等），短期看涨情绪较为浓厚，玉米蛋白粉和胚芽粕受预期影响需求也较为旺盛，有望走出去年的行情。当前淀粉库存与去年同期相比虽不高，但开机率和加工量显著高于去年同期，米粉价差建议以做缩为主。 　　生猪： 　　一、行情回顾 　　1、期货市场截至周五LH2311合约收盘16,655元/吨，主力与河南现货基差走强至195元/吨（前值-170元/吨，周初-125元/吨），11-1月差走扩至-335元/吨（前值-110元/吨）。 　　2、现货市场 　　1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价17.08元/公斤（前值17.27元/公斤），周均价环比下跌1.07%。养殖行业维持盈利状态，本周自繁自养头均盈利215.11元，利润周环比减少21.05元/头；外购仔猪育肥头均盈利128.55元，利润周环比减少71.98元/头。 　　2）供给出栏：出栏均重继续回升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为121.51公斤，周环比上涨0.15%，其中150公斤以上出栏占比4.58%（前值4.58%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比增加0.02%至121.24公斤。 　　补栏：仔猪价格跟随外三元价格小幅上涨。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为352.99元/头、1,565.31元/头，周环比分别增加9.50元/头、减少1.57元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为538元/头、1,630元/头，较上周分别增加24元/头、2元/头。 　　3）需求：宰量有所下滑，终端需求暂无起色。据卓创资讯，日均屠宰量周环比微增0.29%，鲜销率略降至90.57%（前值91.78%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下跌0.14%，鲜销率降至93.90%（前值94.19%）。 　　二、市场展望及投资建议 　　在现货反复的同时，盘面再度走出空头与反套行情。此前我们推11-1反套策略更多基于对LH2311下跌的预期（基本面数据显示近期投机情绪再起带动价格波动异常），但考虑到当时盘面升水现货幅度有限，在单边与反套之间我们选择了反套以提高策略胜率。现阶段主力合约贴水现货过多，依靠主力单边下行带动的反套逻辑开始走弱，预计短期仍有资金抄底带动盘面向上可能，建议11空单与11-1反套阶段性止盈离场，可等待反弹择机做空。重点关注二次育肥情况与现货价格变化。 　　鸡蛋： 　　本周鸡蛋现货价格继续上涨。据卓创资讯，本周主产区鸡蛋均价5.17元/斤，周环比上涨2.38%；主销区均价5.27元/斤，周环比上涨1.93%；销-产区价差略走缩至0.10元/斤（前值0.12元/斤）。期货市场，截至周五主力合约JD2310收盘4,230元/500千克，主力基差走扩至942元/500千克。 　　一、基本面情况 　　1、产能：据卓创资讯，2023年7月全国在产蛋鸡存栏量11.87亿只，环比增加0.76%，同比下降0.59%，存栏逐渐趋于宽松；淘鸡出栏小幅增加至1,571万羽（前值1,544万羽），周环比增加1.75%；淘汰鸡周度均价微跌至6.412元/斤，周环比下跌0.03%；淘鸡日龄稳定在519天；养殖单位补苗积极性好转，鸡苗价格上涨至3.22元/羽。2、销区需求：销区销量增加，本周代表销区市场总销量8,216.80吨，周环比增加3.65%，同比增加10.37%。3、发货情况与库存：市场采购积极性增加，据卓创资讯，主产区代表市场日均发货量565.46吨，周环比减少0.18%，同比减少8.77%；库存相对稳定，生产库存天数略升至0.99天（前值0.96天），流通环节库存天数略升至0.85天（前值0.82天）。 　　二、行情展望 　　产能偏紧但存在趋于宽松的趋势，故市场对三季度末行情分歧加剧。我们认为当前现货价格快速拉涨使得盘面维持高位震荡概率较大，短期关注在产产能变动。