万联证券-信用债周观点：发行提速，中低等级利差显著压缩-230821

文本预览：

《万联证券-信用债周观点：发行提速，中低等级利差显著压缩-230821（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万联证券-信用债周观点：发行提速，中低等级利差显著压缩-230821（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从万联证券《信用债周观点：发行提速，中低等级利差显著压缩》研报附件原文摘录）
　　一级市场： 　　低基数下信用债净融资额环比倍增，发行热度显著抬升。据Wind统计，本周信用债（公司债、企业债、中期票据、短期融资券和定向工具）净融资额为552.54亿元，环比+117%（前值为254.09亿元）；总发行量为3,542.87亿元，环比+31%（前值为2,704.23亿元）。除定向工具外，其余券种发行均走强，公司债、短融及超短融、企业债、中票发行量分别环比+46%、+31%、+24%、+23%。 　　高评级主体发行占比持续走高，短端发行占比连续三周稳步回升。从发行等级来看，本周AAA级、AA+级、AA级发行占比分别63%、24%、13%，高评级和低评级发行占比较前一周均有所抬升，中等评级占比小幅下滑。从发行年限来看，1Y以内、1Y-3Y、3Y-5Y、5Y以上发行占比分别为36.7%、42.6%、18.0%、2.7%，1Y以内、3Y-5Y发行占比小幅走高，其余期限发行占比略有下滑。 　　二级市场： 　　各期限、各等级中短票收益率持续下行，3y收益率下行幅度相对显著。3yAAA级、AA+级、AA级中票收益率分别为2.65%、2.83%、3.22%，较前一周分别-4.7bp、-8.7bp、-6.7bp。 　　城投债收益率下行趋势延续，中低等级下行幅度显著。1y城投收益率平均下行幅度相对较大，且AA级和AA(2)级下行趋势更为陡峭。3y各等级收益率均显著下行。具体地，1y隐含AAA级、AA+级、AA级、AA(2)级收益率分别为2.33%、2.39%、2.46%、2.63%，较前一周分别-4.7bp、-6.7bp、-8.7bp、-7.7bp。 　　1y和3y中短票利差多数收窄，3Y-1Y期限利差集体压缩。信用利差方面，各期限、各等级中短票利差走势分化，1y各等级、3y中低等级利差集体收窄,其中1yAA级和3yAA+级利差压缩程度最为显著。期限利差方面，3y收益率持续加速向下，带动3Y-1Y期限利差快速压缩。 　　中低等级城投债利差压缩幅度显著，期限利差涨跌不一。信用利差方面，1y和3y城投债利差延续下行走势，短端中低等级表现相对占优。具体地，1y隐含AAA级、AA+级、AA级、AA(2)级城投债信用利差较前一周分别-2.2bp、-4.2bp、-6.2bp、-5.2bp。期限利差方面，3Y-1Y、5Y-3Y期限利差涨跌不一。 　　信用事件汇总：本周信用债市场无信用债推迟或取消发行，且无主体评级、债项评级调低或负面事件。 　　风险因素：资金面宽松不及预期，信用风险超预期，经济修复不及预期。