中国银河-海南机场-600515-业绩符合预期，机场业务全面复苏-230822

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（以下内容从中国银河《业绩符合预期，机场业务全面复苏》研报附件原文摘录）
　　海南机场(600515) 　　核心观点： 　　事件： 　　公司发布2023年半年报告，1H23公司实现营业收入33.7亿元/同比+48.8%；归母净利5.83亿元/同比+807.6%。 　　三亚客流数据强劲，机场业务全面超2019年 　　受益于国内出行市场高景气，1H23公司机场业务实现收入9.6亿元/同比+47.5%，较2019年增长1.2%。1H23公司旗下机场实现起降架次8.89万架次、旅客吞吐量1311万人次、货邮吞吐量7.5万吨,分别恢复至2019年同期的115.9%、109.9%、106.4%，其中，核心机场三亚凤凰机场实现飞机起降架次6.89万架次/恢复至2019年同期111.7%、旅客吞吐量1124.3万人次/恢复至2019年同期108%、货邮吞吐量5.9万吨/恢复至2019年同期97.6%。考虑三亚将于Q3-Q4迎来旅游旺季，预计2H23公司机场业务仍有望保持较快增长。 　　免税业务同比增22%，三亚机场新增免税面积有望年内投运 　　1H23公司免税业务实现收入1.4亿/同比-41.2%，主要受统计口径变化影响，综合计算预计公司免税相关业务收入同比+22%。目前，三亚凤凰机场免税店二期已完成权证办理、招商和装修工作，正在推进免税品经营资质审批，预计开业后将新增面免税经营积0.5万㎡。 　　地产业务加速去化，收入、签约金额同比大幅增长 　　1H23地产业务去化成效显著，实现地产收入15.2亿/同比+140.8%。其中，房地产销售项目签约面积3.7万平方米，同比+59%；签约金额5.7亿元，同比+55%。其他业务方面，公司物业业务3.52亿/同比-14.4%，其他业务3.99亿/同比+19%。 　　盈利预测与投资建议公司为海南自贸港核心资产，卡位多个交通枢纽并深度绑定免税运营商，有望全面受益于自贸港建设和离岛免税发展。预计公司2023-25年归母净利各为11.3、17.0、20.9亿元，对应PE各为48X、32X、26X，维持“推荐”评级。 　　风险提示：海南旅游市场增长放缓；离岛免税销售低于预期。