华鑫证券-三全食品-002216-公司事件点评报告：业绩符合预期，期待旺季表现＊20230-230822

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（以下内容从华鑫证券《公司事件点评报告：业绩符合预期，期待旺季表现＊20230》研报附件原文摘录）
　　三全食品(002216) 　　事件 　　2023年8月21日，三全食品发布2023年半年度报告。 　　投资要点 　　业绩符合预期，成本短期影响毛利 　　2023H1总营收38.55亿元（同增1%），归母净利润4.37亿元（同增1%），业绩符合预期。上半年毛利率27.66%（同减2pct），净利率11.34%（同增0.1pct）；销售费用率11.61%（同减2pct），管理费用率2.71%（同减0.3pct）；营业税金及附加占比0.93%（同增0.04pct）；经营活动现金流净额-1.81亿元。其中2023Q2总营收14.82亿元（同增0.3%），归母净利润1.58亿元（同减7%），系消化高价原材料库存及非经常性损益规模差异所致；毛利率26.67%（同减1pct），净利率10.63%（同减0.9pct）；销售费用率10%（同减1pct），管理费用率3.78%（同减0.5pct）；营业税金及附加占比1.04%（同增0.6pct）；经营活动现金流净额0.92亿元（同减2%）。 　　量驱动明显，速冻调理制品表现亮眼 　　分产品看，2023H1速冻面米制品/速冻调制食品/冷藏及短保类/其他业务收入营收为33.34/4.55/0.39/0.27亿元，同比-3%/+40%/-5%/-10%，速冻调制食品增长亮眼。分渠道看，2023H1经销/直销/直销电商营收为29.69/7.50/1.08亿元，同比+12%/-28%/+2%。分区域看，2023H1东区/南区/西区/北区营收分别为7.71/6.93/7.59/16.32亿元，同比-13%/-6%/+0.04%/+13%。量价拆分来看，2023H1总销量36.24万吨（同增1%），吨价1.06万元/吨（同减0.03%），其中速冻面米制品/速冻调制食品/冷藏及短保类销量为32.99/2.98/0.27万吨，同比-1%/+30%/+3%，吨价为1.01/1.52/1.44万元/吨，同比-2%/+7%/-8%。截至2023H1末，经销商总计4502家，较2022年末净减少421家。 　　盈利预测 　　我们看好公司下半年旺季发力，持续布局预制菜。根据中报，我们略调整2023-2025年EPS为0.95/1.07/1.22元（前值分别为0.99/1.14/1.30元），当前股价对应PE分别为16/15/13倍，维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　宏观经济下行风险、新品推广不及预期、股权激励目标不及预期、餐饮市场推进不及预期等。