华泰期货-锌周报：海外库存大幅增加，锌价偏弱运行-230820

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（以下内容从华泰期货《锌周报：海外库存大幅增加 锌价偏弱运行》研报附件原文摘录）
　　锌市场原料供应呈现宽松局面，冶炼除常规检修企业外基本正常生产，供应维持平稳，随着锌价下跌近期下游逢低补库增加，但整体开工表现较弱，重点关注宏观表现对市场情绪的刺激，短期建议观望为主。 　　投资逻辑 　　市场分析 　　本周锌价偏弱震荡，主要一方面周内LME锌库存不断抬升，海外需求疲软且宏观方面压力仍存，另一方面国内经济数据表现疲软导致市场情绪较为低迷，短期内锌价受宏观方面影响较大，关注市场情绪变动。截至8月18日当周，伦锌价格较上周变动-3.67%至2310.0美元/吨，沪锌主力较此前一周变动-4.43%至19740元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的11.5美元/吨变动至-13美元/吨。 　　供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为5150元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为155美元/干吨。国内大型矿山基本正常生产，整体出矿稳定，原料供应呈现宽松局面，冶炼端维持此前生产节奏，部分企业常规检修。海外方面，近期LME锌锭大幅交仓，海外锌锭库存激增。 　　消费方面：随着锌价的下跌，近期下游企业逢低补库增加，但初级加工企业订单未见明显好转，其中镀锌企业开工率较上周下降2.16%至65.01%，压铸锌合金企业开工率较上周上涨0.38%至48.33%，房地产相关配件、汽车配件等板块订单暂无好转，箱包拉链和电子元件等五金件订单表现尚可；氧化锌企业开工率较上周下降0.1%至61.7%，关注后续国内政策端对实际消费的刺激情况。 　　库存：根据SMM，截至8月18日当周，国内锌锭库存9.93万吨，较此前一周-1.79万吨，部分地区运输不畅。LME锌库存较上周+54175吨至145975吨。 　　策略 　　单边：中性。套利：中性。 　　风险 　　1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。