广发期货-纸浆期货周报：新增交割品，短期有利空-230820

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（以下内容从广发期货《纸浆期货周报：新增交割品，短期有利空》研报附件原文摘录）
　　纸浆 　　估值上看，根据欧洲的宏观数据来看，纸浆美金现货的估值偏高、难有立即反转向上。从绝对价格来看，8月美金报价670美金/吨测算下来银星价格为5500元/吨，限制了盘面的反弹空间，盘面定价锚定的俄针进口成本约为5200元/吨。现货商套保利润存在，预计实物交割体量仍有增无减。但月底会有9月份新一轮的美金报价出炉，预计上涨10美元/吨，现货难以出现大跌。 　　驱动上看，海外欧美国家受高利率影响，需求表现较差，因此大量的货源只能发往中国消耗，而中国也不负众望，今年大量进口的货源被充分消化。（2023年上半年，世界20主要产浆国销量下滑了2.3%；硬木浆出货量持平，软木浆减少了2.4%，本色浆下降了26%；运往北美的出货量下降了9.6%，西欧减少了接近20%；同时，在中国的销量增加了16%）预计9月份美金报价阔叶浆延续企稳反弹趋势，加之人民币汇率贬值，限制了美金针叶浆的跌幅甚至有可能反弹。 　　美森和骏泰列入交割品级，对盘面价格估值锚定将形成下拉，周五夜盘跳水也反映了该小幅利空。阔叶浆国内现货偏紧的格局短期依旧没有改变，毕竟下游扩产后对阔叶浆的需求量较大，加之绝对价格较低，补库需求带动了这2个月的反弹，但经过补库后，未来一个月阔叶浆的补库需求将逐步降低，且随着海外新增产能的阔叶浆逐步到港，阔叶浆对国内的冲击才刚刚开始，预期9月底阔叶浆将逐步对国内供应形成压制，针叶浆和阔叶浆反弹起来后仍有机会做空。 　　综上，纸浆多空驱动未呈现一边倒的形势，建议2401合约维持区间震荡、空间调整为[4900,5900]的观点，操作上需要密切关注宏观情绪的变化。