广发期货-煤焦钢矿周报：平控政策预期摆动，影响钢厂利润下跌-230820

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（以下内容从广发期货《煤焦钢矿周报：平控政策预期摆动，影响钢厂利润下跌》研报附件原文摘录）
　　钢材 　　粗钢平控政策在近月没有落地迹象，影响本周钢厂利润持续下跌，不同于前期是钢材跌幅大于原料影响利润收缩，本周是铁矿涨幅大于成材，继续压缩利润。本周持续增长的铁水支撑铁矿价格，铁矿大贴水背景下，期货上涨修复基差。不限产情况下，成材高供应，弱需求的矛盾在逐步积累，如果交易宽松政策落空，宏观经济再次下滑，依然具备负反馈风险，跌价扩利润；而如果平控落地，钢厂利润将会阶段性走扩。考虑铁矿石近月基差已经收敛，盘面利润跌破新低，01合约多材空矿头寸再次回落前低，做多价差依然具备安全边际。 　　铁矿石 　　市场博弈减产执行的不确定性，关注压减政策落地情况。基本面上，供应端到港量环比上升幅度较大，需求端日均铁水产量环比上升，钢厂小幅补库，港口库存维持去库。供应来看，台风扰动消散，前期无法入港的船只相继卸港，到港量环比+1313.5万吨至3180.9万吨；海外矿山发运整体水平有所回落，本周澳巴发运量环比+298.3万吨至2579万吨。需求端来看，周度日均铁水产量环比+2.02万吨至245.62万吨，进口矿日耗环比+3.21万吨至301.01万吨。钢厂库存-0.28%，日耗+1.08%，库消比-0.38%。在粗钢平控政策预期下，下半年需求降幅较大，四季度累库压力逐步加大；但考虑到限产对8月钢厂排产的影响有限，需求端铁水产量高位运行，钢厂库存处在偏低水平，叠加临近交割月，近月合约有修复基差的驱动，平控政策预期更多兑现在远月合约上，操作上，关注01合约多热卷空铁矿策略。 　　焦炭 　　入炉成本不断回落，焦企利润回升，生产积极性较高，出货意愿逐步增加，且近期运输影响在逐步减弱，下游钢厂到货好转，虽然铁水上行短期对焦炭需求有支撑，但是焦炭供需逐步宽松，部分钢厂开始对焦炭进行提降。后市来看，粗钢压减仍有落地可能，即使不落地，成材也有负反馈的可能性，建议继续在01合约上多热卷空焦煤。 　　焦煤 　　焦炭第五轮提涨迟迟未能落地，部分钢厂开始提降，情绪回落，下游和中间贸易度原料煤补库情绪有所回落，产地和蒙煤价格开始下调。中环投机环节积极出货为主，煤矿签单不佳，库存开始逐步累积。虽然短期铁水上行对原料需求有支撑，但是粗钢压减仍有逐步执行的可能，后市焦煤供需面仍将逐步走向宽松。策略上建议继续在01合约上多热卷空焦煤。