东方证券-食品行业周报：关注中报落地，布局长期趋势-230822

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（以下内容从东方证券《食品行业周报：关注中报落地，布局长期趋势》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　板块周度表现：本周（2023.8.11-8.18）食品饮料（中信）指数/食品（中信）指数/沪深300指数分别-2.24%/-3.57%/-2.58%；本周涨幅前三的个股为味知香（+3.45%）/周黑鸭（+3.37%）/好想你（+2.46%），跌幅前三个股为雨润食品（-17.54%）/金龙鱼（-13.50%）/安井食品（-7.58%）。 　　调味品：2023年7月社零数据发布，7月社零总额同比增长2.5%，21-23两年CAGR为2.6%；7月餐饮收入同比增长15.8%，21-23两年CAGR为6.8%vs6月5.6%，增速环比提升，行业弱复苏趋势确立。我们认为伴随需求逐渐修复、渠道库存调整逐渐步入尾声，板块下半年报表收入增速有望加快；原料成本回落亦有望带来一定利润弹性，板块业绩及估值修复值得期待。 　　休闲食品：劲仔食品发布2023年中报，单Q2看，公司实现营收4.88亿元/yoy+35.17%，归母净利润0.44亿元/yoy+20.00%，扣非归母净利润0.39亿元/yoy+8.17%，公司收入趋势向好，23Q2毛利率与税前利润率环比23Q1提升，净利率受所得税率扰动。中长期看，我们认为公司大包装、散称推进仍有较大空间，小包装在品牌势能提振、公司持续拓展等的助力下亦有望实现稳健增长，2-3年维度我们认为公司收入增长确定性较强，后期若小鱼成本改善、新品爬坡释放利润弹性则为潜在利好，建议持续关注。当前看，板块标的公司经营趋势向好，短期维度建议把握非基本面因素导致股价下跌后的配置机会；中期维度我们认为24年标的的业绩确定性仍然较强，持有后有望享受估值切换机会的标的。 　　速冻：行业经营分化拉大，中小厂家有望加快出清。据郑州速冻产业大会反馈，参展企业和经销商普遍反映今年行业竞争有所加剧、渠道内卷加大，据《冷冻食品》调查样本近半数经销商与终端上半年业绩同比下滑，但头部大商反馈更加积极，厂家经营分化亦加大，部分小厂压力显著，但龙头应仍保持较快增长。人口周期大背景下，速冻仍是大众消费品中为数不多有较大总量增长空间的细分赛道，龙头无论收入端还是盈利能力均明显强于行业，建议持续关注。 　　卤制品：关注成本弹性，着眼品牌成长。本周周黑鸭发布中期报告，实现营收14.2亿（+19.8%），净利润1.0亿（+453.6%）；23H1期末门店数3706间，较FY22净增加277家，自营/特许分别净增加96/181家，枢纽/商圈/社区/其他分别净增加46/133/68/30家；23H1毛利率52.5%（-4.4pct)，净利率7.2%（+5.6pct），净利率提高预计主要得益于收入回暖及费用管控得当。展望未来，卤制品中期报告预计将陆续落地，且暑期旺季到来，销售端或可随季节性逐步恢复，行业整体情绪较为平稳。展望未来，建议短中期关注成本回落带来的盈利弹性，休闲卤味关注鸭副产品采购行情变化，佐餐卤味建议关注牛肉及副产品、猪肉、鸡肉及鸡副产品采购价格行情；长期建议着眼品牌生命力及扩张节奏，关注核心竞争力强劲、开店节奏稳健的品牌龙头。 　　烘焙及茶饮原料：近期连锁咖啡开店势头正盛，竞争之下相继推出低价促销策略，有望进一步培育国人咖啡消费习惯，我国人均咖啡消费量低，长期看咖啡赛道有望迸发新机遇，建议关注相关上游生产企业。当前看，冷冻烘焙行业整体长期高速发展趋势不变，建议持续关注产业发展，但需要注意商超大客户竞争加剧，下游价格战或在短期对供应商盈利能力造成影响。 　　投资建议与投资标的 　　本周板块情绪较为平淡，部分中报业绩稳健、高分红个股呈现上涨，未来短期建议仍然关注中报落地，长期则从产业趋势和成长节奏角度优选赛道和龙头公司。建议关注：1）经营趋势良好的千禾味业(603027，增持)、盐津铺子(002847，买入)、劲仔食品(003000，买入)的配置机会等；2）战略性布局角度推荐安琪酵母(600298，买入)、海天味业(603288，买入)、千味央厨(001215，增持)。 　　风险提示 　　原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等