国元证券-胶原蛋白行业研究报告：胶原蛋白风起，颜值经济应用正当时-210607

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胶原蛋白特性与提取、制备方法胶原蛋白是哺乳动物体内含量最多、分布最广的功能性蛋白，具有止血性能、生物相容性、生物可降解性、低免疫原性。

据GrandViewResearch数据，2019年全球胶原蛋白市场规模为153.6亿美元，产业应用方面胶原蛋白的应用领域有医疗健康、食品和饮料、护肤品及其他，占比分别为49.8%/6.5%/12.9%/30.7%。

目前主流的胶原蛋白提取制备方法包括动物源提取和基因工程法两大类，动物源胶原蛋白的提取主要通过酸法和酶法进行产业化制备，成本相对更低，但存在动物源疾病感染、异体胶原蛋白可能导致免疫排斥或过敏反应、产能限制等问题；以基因工程技术生产重组胶原蛋白为目前学界及业界研究的重点。

胶原蛋白在“颜值经济”中应用广泛活性胶原具备修复、保湿、美白等功效，在颜值经济中应用广泛。

功能性护肤品方面，胶原被广泛的应用于医用皮肤修复敷料、妆字号面膜及其他护肤品中。

其中胶原医用皮肤修复敷料主要针对具有痤疮、皮炎等皮肤问题的患者、接受轻医美手术后急需皮肤修复的医美人群（激光、微针、果酸换肤等项目后），近年来伴随轻医美人群渗透率提升快速发展。

其中“创福康”、“可复美”为头部代表品牌。

轻医美方面，胶原蛋白应用于填充剂、美塑产品以及提拉线等产品当中，填充剂方面，相比于玻尿酸填充，胶原蛋白填充剂具有叠加效应，可促进胶原蛋白再生，对于填充泪沟、去黑眼圈效果好，未来随着产品扩容，赛道有望加速发展。

产业链公司：关注创尔生物、巨子生物、锦波生物、暨源生物（奥园美谷）创尔生物具备渠道、技术、资质（批文）优势，解决动物源胶原病毒灭活和免疫原性控制两大痛点，拥有全国首款无菌Ⅲ类胶原贴敷料，旗下拥有品牌“创福康”、“创尔美”两大品牌。

锦波生物、巨子生物、暨源生物，则聚焦重组胶原蛋白，其中巨子生物为重组胶原蛋白龙头，旗下拥有“可丽金”、“可复美”等品牌整体利润规模最大。

风险提示产品推广不及预期;政策风险;研发竞争不及预期;市场竞争加剧。