国盛证券-流动性和机构行为跟踪：税期冲击资金价格略升，基金再度快速增配二永-230819

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（以下内容从国盛证券《流动性和机构行为跟踪：税期冲击资金价格略升，基金再度快速增配二永》研报附件原文摘录）
　　本周关注四点：（1）税期叠加政府债券发行增加，资金价格上行。（2）降息改善银行负债成本压力，农商行增持存单。资金价格中枢下移，基金和理财增持存单。存单供给端净融资环比小幅增加。需求力量强于供给，存单利率下行。（3）现券净增持总量来看，银行减持非银增持，基金快速增配二永。（4）机构降低杠杆。 　　【资金面】 　　资金价格：本周R007和DR007分别收于2.01%（前值1.79%）和1.92%（前值1.76%）。 　　票据利率：6M国股（无三农）转贴利率收于1.07%（前值1.16%）。 　　资金融出：本周大行净融出规模持续下跌至3.14万亿。 　　公开市场操作：本周央行逆回购投放7750亿元，逆回购到期180亿元，MLF投放4010亿元，MLF到期4000亿元，合计净投放7580亿元。下周有7750亿元逆回购到期。 　　政府债券发行和缴款：本周国债净发行1804亿元，地方债净发行881亿元；本周国债净缴款2034亿元，地方债净缴款896亿元。下周政府债券净发行合计3856亿元，政府债券净缴款合计2846亿元。 　　杠杆率：本周质押式回购交易量大幅回落至6.70万亿。银行间市场杠杆率回落至108.14%（前值109.31%）。 　　【同业存单】 　　发行：本周同业存单发行4436亿（前值4281亿），净融资344亿（前值-1975亿）。分银行类型：城商行发行1552亿元，股份行发行1122亿元，国有大行发行1100亿元，农商行发行456亿元。分期限类型：1M期限发行239亿元，3M期限发行844亿元，6M期限发行312亿元，9M期限发行574亿元，1Y期限发行2261亿元。 　　到期收益率：3M收益率下降0.99bps至1.96%，6M收益率下降3.08bps至2.09%，1Y收益率下降5.75bps至2.21%。 　　利差：1YMLF与存单利差收窄9.25bps至29bp，1Y-3M期限利差收窄4.76bps至25.31bp，1Y中票-存单利差走阔2.63bps至7.86bp。 　　【机构行为】 　　欠配情况：当周利率债欠配指数为-1.27（前值-1.30），利率债欠配程度略有缓解，信用债欠配指数为-0.80（前值-0.83），信用债欠配程度略有缓解。 　　银行理财：8月以来规模继续回升，8月6日当周新发募集规模354亿元，8月13日当周新发募集规模412亿元。 　　现券净买入：（1）本周主要买入机构为基金、理财和其他产品类。（2）理财净买入现券765亿元，包括利率债增持170亿元，信用债增持132亿元，存单增持464亿元。分期限看，理财净增持1年及以下利率债和信用债分别132亿和158亿元，净增持1年以上利率债38亿元，净减持1年以上信用债27亿元。（3）基金净买入现券1869亿元，包括利率债增持1037亿元，信用债增持773亿元，存单增持60亿元。分期限来看，利率债主要增持1-3年期限、3-5年期限、7-10年期限和20-30年期限，信用债以增持1年及以下和1-3年期限为主。 　　加权期限：我们将各类机构净增持现券的期限以规模为权重进行加权，得到加权期限。本周农商行边际加权期限下降至7.69年，保险边际加权期限下跌至19.01年，理财边际加权期限回落至-0.34年，基金边际加权期限下降至2.29年。 　　风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。