万联证券-7月债券托管数据跟踪：银行增利率减信用，广义基金全面增配-230818

文本预览：

《万联证券-7月债券托管数据跟踪：银行增利率减信用，广义基金全面增配-230818（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万联证券-7月债券托管数据跟踪：银行增利率减信用，广义基金全面增配-230818（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从万联证券《7月债券托管数据跟踪：银行增利率减信用，广义基金全面增配》研报附件原文摘录）
　　总览：债券托管增量持续走高。中债登和上清所债券总托管余额为134.26万亿元，较上月增加11636.76亿元。其中，中债登总托管余额为100.93万亿元，较上月增加6028.67亿元，增量主要来源于地方债和政金债；上清所总托管余额为33.32万亿元，较上月增加5608.08亿元，增量主要来源于同业存单和中票。 　　分券种：1）利率债方面，地方债托管增幅扩大，国债、政金债环比负增。2023年7月，利率债托管总增量为5848.89亿元，其中：国债、地方政府债、政策性银行债托管月增量分别为736.79亿元、3425.8亿元、1686.3亿元，增量较上月分别-3087.25亿元、1798.6亿元、-554.5亿元。整体来看，利率债托管增量环比下降，增配节奏有所回落。2）信用债及存单方面，信用债增量处于低位，存单大幅反弹。2023年7月，信用债托管总增量为161.47亿元，其中：企业债、中期票据、短融及超短融、定向工具托管月增量分别为-167.7亿元、913.12亿元、-760.43亿元、176.47亿元，增量较上月分别-20.72亿元、532.54亿元、-493.96亿元、-4.79亿元。 　　分机构：1）商业银行增利率债、减信用债，整体配置力度偏强。2）广义基金全面增配利率、信用和存单，同时为当月同业存单托管贡献了主要增量。3）证券公司全面减配，各券种配置力度边际减弱。4）保险机构主要增持政金债、中票，增配力度有所减弱。5）信用社主要增持利率债、存单，整体增配力度不弱。6）境外机构大幅减持利率债、增持存单，信用债增配意愿明显不足。 　　债市杠杆率：债市杠杆率有所回落。由于自2021年3月起中债登口径的待回购余额不再披露，我们采用银行间质押回购式余额来代替待回购余额对债市杠杆率进行估算（2021年3月及之前数据已追溯）。经计算，2023年7月债市杠杆率环比-1.2%至107.9%，市场情绪有所回落。 　　债市总结与展望：从中债登和上清所债券托管数据来看，7月利率债和存单托管量显著高增，信用债托管增量处于低位，各机构配置需求明显分化。具体来看，银行基金对利率债的配置需求的上升主要受7月理财市场规模扩张以及理财产品销售回暖的拉动，券商大幅减持止盈离场，险资配置力度边际减弱。8月利率债和信用债供给端均有望发力：一方面，地方债发行有望提速，利率债供给大概率走强；另一方面，银行补充资本需求提升、发行成本下降，叠加季节性因素影响，二永债有望迎来发行高峰。需求端仍有望实现小幅增长：7月高基数下，8月理财规模或将延续小幅增长态势，从而带动银行基金配置需求进一步走高，券商配置力度有望低位回升。 　　风险因素：资金面宽松不及预期，经济增速不及预期，信用风险超预期。