财信证券-金工周报2023年第24期：悲观情绪的双重验证-230817

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（以下内容从财信证券《金工周报2023年第24期：悲观情绪的双重验证》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　三维情绪模型：1）三维情绪指标及点评：近日，情绪预期如期冲高回落，情绪温度保持下跌，市场悲观情绪共振。情绪温度主导中期市场波动，情绪预期预示短期市场情绪，目前情绪温度处于持续了近4个月的下降趋势中，情绪预期冲高回落，双重验证了目前情绪的悲观。目前情绪温度尚未达到冰点，向上或向下的演变均存在一定可能性，后续多头仍需等待情绪温度的提升。2）近20交易日模型输出：情绪温度持续下降，情绪预期冲高回落，情绪面保持悲观，目前仓位为0%。3）“三维情绪择时策略”表现：回测区间（20230101至20230816）内，情绪策略的年化收益为0.66%，持有沪深300的策略为-3.03%；情绪策略的最大回撤为2.65%，持有沪深300的策略为9.72%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 　　行业轮动-拥挤度的风险提示：根据《财信证券金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》的拥挤度研究框架，拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。关于拥挤度制定的策略在每月初给出投资建议，并于每周对子指标进行跟踪观察。拥挤度的子指标包括：行业收盘价乖离率、行业内部关联度、行业成交集中度。其中行业成交集中度可以帮助了解市场资金所偏好追捧的行业，更直观地观察市场资金的热度和拥挤度。下列行业的行业成交集中度处于半年以来的高位：房地产、非银金融、汽车，上述行业同时处于5年以来高位，其中房地产、非银金融依旧持续直线上升，需警惕上述行业成交集中度继续上行造成拥挤，另外，下列行业高位回落：传媒、计算机、通信。下列行业的行业内部关联度近两个月来保持上升趋势：房地产、非银金融、家用电器、轻工制造、商贸零售、通信、银行，上述行业内部一致性变强，说明行业内部情绪浓度提升，beta对于行业内部个股影响变强，此影响可正可负。另外电力设备、房地产、汽车的行业收盘价乖离率处于半年以来的高位。 　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。