财信证券-策略点评报告：MLF下调幅度超预期，利好金融地产板块-230817

文本预览：

《财信证券-策略点评报告：MLF下调幅度超预期，利好金融地产板块-230817（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财信证券-策略点评报告：MLF下调幅度超预期，利好金融地产板块-230817（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从财信证券《策略点评报告：MLF下调幅度超预期，利好金融地产板块》研报附件原文摘录）
　　事件：8月15日央行开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作。MLF，逆回购中标利率分别下调15bp，10bp至2.50%、1.80%。 　　实体经济偏弱，央行如期降息：受地产及消费复苏力度不及预期，4月份以后中国经济基本面偏疲软，我国4-7月份PMI连续4个月低于荣枯线，经济下行压力加大。金融数据作为实体经济冷热的先行指标，我国7月份社融增量为5282亿元，同比少增2703亿元，预期为11000亿元，达2017年以来同期低点；7月份人民币贷款增加3459亿元，同期少增3498亿元，预估为7800亿元。7月社融及信贷数据不及预期，说明实体经济仍存在较大下行压力。具体来看，7月份企业新增中长贷2712亿元，同比减少747亿元，结束连续11个月同比多增势头，反映企业端投资意愿偏弱；7月份居民新增中长贷-672亿元，同比少增2158亿元，显示地产基本面仍未完全企稳。本次下降MLF利率，既可对冲税期高峰等因素影响，又可有效降低金融机构资金成本，引导金融机构降低实体经济企业融资成本、提振实体经济资金需求。 　　存量房贷利率下调可期，有望提振消费需求：由于LPR与MLF利率挂钩，MLF利率下调意味着LPR将同向调降，我们预计本月的LPR或将非对称下调，其中5年期LPR下调幅度或超过15bp，1年期LPR下调幅度或少于15bp，在呵护房地产的同时稳定银行净息差水平。此前央行邹澜谈及“提前还款大幅增加”时，表示“按照市场化，法制化的原则支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款”。中国人民银行，国家外汇管理局下半年工作会议继续强调“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。本次MLF利率下调，将强化存量房贷利率下调预期。当前国内消费需求不振，物价指数持续低迷，7月核心CPI同比仅上涨0.8%。如存量房贷利率如期下降，对提振消费需求带来积极作用。 　　专项债发行或迎来密集发行期，降准可期：两会确定新增专项债额度为38000亿元，截至7月末，还有14402亿元新增专项债额度尚未发行，预计8-9月将迎来专项债发行高峰期，对流动性需求将明显增多。7月24日政治局会议强调“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用”。本次MLF利率下调进一步证实了总量政策宽松基调，后续市场存在降准预期。 　　投资建议：本次MLF下调幅度超出市场预期，减轻了银行净息差压力，也为后续LPR下调打开空间，利好金融地产板块。 　　风险提示：LPR下调幅度不及预期；地产复苏不及预期；海外风险。