天风证券-量化择时周报：上周误判！底部特征有什么信号？-230820

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（以下内容从天风证券《量化择时周报：上周误判！底部特征有什么信号？》研报附件原文摘录）
　　上周误判！底部特征有什么信号？ 　　上周周报认为：“在经历利空事件落地以后，叠加技术面呈现缩量调整，短期市场风险偏好或将扭转，有望重启反弹。”但事与愿违，最终，wind全A继续下跌2.35%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000下跌2.38%，中盘股中证500下跌2.29%，沪深300下跌2.58%，上证50下跌2.39%;本周中信一级行业中，纺织服装和国防军工表现最强，纺织服装上涨0.9%；电子和消费者服务表现最差，电子下跌4.56%。本周成交活跃度上，纺织服装和轻工制造板块资金流入明显。 　　从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所缩小，最新数据显示20日线收于4986点，120日线收于5022点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-0.6%变化至-0.7%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。 　　市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周处于宏观数据的真空期，重要的风险因素或仍来自于汇率波动；技术面上，市场连续下跌，并呈现普跌态势，周五再度呈现放量下跌走势并创出新低，在此情景下，成交量的自然萎缩或将显示市场调整结束，预计两市成交低于6600亿，或为底部地量信号，目前7000亿成交已经较为接近。当然，期间强有力的利好政策的出台也会扭转市场的趋势。但中期角度，市场目前估值仍处较低位置，这里分批布局将是一个性价比较高的操作。综合来看，市场当前处于历史相对底部区域，成交亦接近极端地量，在政策利好的不断刺激下，分批布局或为明智之选。 　　配置方向上，我们的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以通信板块缩量最为明显，叠加上周调整幅度较大和即将来临的英伟达的季报，类比5月份的反弹节点（英伟达披露季报前一周左右开启反弹），有望迎来超跌反弹。同时市场关注度较高的金融地产板块中券商行业，目前板块已经从震荡格局进入趋势格局，在5日均线未跌破趋势线（20日均线）之前，调整仍是介入机会。 　　从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点以内，属于中等偏低水平，PB位于10分位点以内，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。 　　择时体系信号显示，均线距离-0.7%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素。综合来看，市场当前处于历史相对底部区域，成交亦接近极端地量，在政策利好的不断刺激下，分批布局或为明智之选。我们的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以通信板块缩量最为明显，有望迎来超跌反弹。同时市场关注度较高的金融地产板块中券商行业，目前板块已经从震荡格局进入趋势格局，在5日均线未跌破趋势线（20日均线）之前，调整仍是介入机会。 　　风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。